2024年半年报点评：新材料业务稳增，新能源增速略减

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2024年H1公司营收88.72亿元，同比增长14.56%；归母净利润6.38亿元，同比增长38.73%；扣非归母净利润6.07亿元，同比增长26.84%。
• 盈利能力：H1毛利率15.28%，同比+1.0pct；净利率7.19%，同比+1.3pct。
• 业务表现：
  • 新材料业务：营收64.08亿元，同比增长35.31%；净利润2.13亿元，同比增长135.37%；毛利率12.06%，同比提升2.28pct。
  • 新能源业务：营收24.14亿元，同比下降15.83%；净利润4.25亿元，同比增长15.09%；毛利率23.96%，同比-6.42pct。
• 财务指标：Q2营收43.83亿元，同比+0.52%，环比-2.36%；归母净利润3.75亿元，同比+38.89%，环比+42.81%。

研究结论

• 长期增长：预计2024-2026年营收约191/219/255亿元，同比增速约8%/15%/16%；归母净利润约11.5/14.1/16.6亿元，同比增速约2%/23%/17%。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期，政策变化不及预期。

项目进展

• 新材料项目：3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目、2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目。
• 新能源项目：越南3GWTopCon太阳能电池片项目、美国2GWTopCon组件和2GWTopCon电池片项目。

财务预测摘要

• 资产负债表：货币资金、应收账款、存货等关键指标预测。
• 利润表：营业收入、净利润、毛利率等关键指标预测。
• 财务比率：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标预测。
• 现金流量表：经营活动、投资活动、筹资活动现金流预测。
• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金流等指标预测。
• 估值比率：市盈率、市净率、EV/EBITDA等估值指标预测。