24Q2业绩略超预期，建议关注超跌反弹机会

主要观点： 报告日期：2024-08-28

对中报业绩影响：

• 本部：上半年实现营收23.72亿元（同比+29%）、归母净利润1.24亿元（同比持平）。Q2营收13.13亿元（同比+32%）、环比+24%，归母净利润0.76亿元（同比+21%）、环比+57%。
• 核心指标：
  1. 收入端略超预期：芜湖（+42%）、长春（+32%）、新能源等板块增速较高；常熟、余姚、大连、肇庆、合肥等板块增长较好。
  2. 毛利率环比改善：Q2毛利率19.1%（同比-1.1pp、环比+2.1pp），新基地产能爬坡逐步收窄亏幅，安庆、大连客户确定性较高，肇庆、合肥有望逐步改善。
  3. 费用率有摊薄：Q2整体费用率12.0%（同比-0.4pp、环比-0.9pp），销售费用率（仓储费用增加）、管理费用率（新建基地投产）、研发费用率（新工艺开发）、财务费用率（同比持平、环比-0.2pp）。
• 参股公司：上半年联合营投资收益1.33亿元（同比+25%），一汽富晟（+11.6%）、长春派格（-1%），均贡献投资收益超预期（同比+25%）。

2024年公司开启新成长阶段，延续稳健成长：

• 核心增量源自奇瑞、新能源新客户，海外市场（德国主机厂体系）有望成为新增长点，董事长欧洲拜访获认可并参与RFQ报价。

投资建议：

• 维持2024-2026年归母净利润预期6.54亿、8.15亿、10.57亿元（增速+20%、+25%、+30%），维持“买入”评级。
• 新基地合肥（蔚来、比亚迪等）、肇庆（小鹏等）、安庆、大连（奇瑞）新项目逐步上量，公司进入新一轮快速成长阶段。

风险提示：

• 原材料价格上涨、传统合资品牌销量下滑、客户开拓低于预期、新能源车销量低于预期、新产品落地节奏低于预期、智能座舱业务开拓速度低于预期。