EC周报：现货运价下跌加速，小柜All-in运费降幅更大

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562024年8月16日 第二章核心逻辑分析 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：8/16日SCFI欧线报4610美金/TEU，环比-3.7%；8/12日发布的SCFIS欧线报6060.83点，环比-1.6%。 ◼供需分析：短期看，需求端货量筑顶迹象出现，供给端，根据8/13日船期，上海-北欧航线7/8/9月周均运力部署约为21.67/24.44/24.21万TEU，8月运力供应增加较多预计继续带动运价走弱。 ◼单边：现货运价下跌加速，巴以和谈尚未有结果，预计短期EC盘面震荡偏弱。周五盘后上海航交所发布最新一期SCFI欧线报4610美元/TEU，环比-3.7%。现货运价方面，本周多家船司继续下调8月下半月现货运价，9月初ONE加班船低价揽货，目前三大联盟主流船司报价中枢继续调降至8月下旬的7000-7500美金/FEU附近，未来几期SCFIS欧线指数跌幅预计扩大，主要注意的是小柜降幅更大且超重附加费减征未来可能拉低指数表现，盘面提前打入贴水，预计短期盘面震荡偏弱，重点关注现货运价的回落速度和中东地缘政治动态。 ◼套利：10-12反套，关注地缘影响。 第二章核心逻辑分析 1.盘面回顾：现货运价下跌加速，EC盘面震荡偏弱 ◼本周现货运价下跌加速，主流船司相继下调8月下半月运价，其中MSK再次周内二次调降现货运价，本周二放出上海至鹿特丹WK35大柜报7000美金/FEU，但市场订舱情况并不乐观，周三开盘调降至6700美金，此外，中东地缘政治冲突反复，巴以和谈尚未有结果，EC盘面维持震荡偏弱走势。 8/16日EC2410收盘报3038点，相较上周8/9（周五）收盘价-5.5%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线4610美金/TEU，环比-3.7% ◼8/16日发布的SCFI欧线报4610美金/TEU，环比-3.7%。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.1现货运价：8月现货运价报价中枢持续下移 ◼8/5日，ONE盘中调降8月中旬线上运价从8700美元/FEU至8000美金/FEU，盘后MSK放出WK34上海-费利克斯托线上开盘测试价，大柜报7400美金/FEU。 ◼8/6日，MSK盘后放出WK34上海至鹿特丹线上FAK开盘价，大柜报7300美金/FEU，现有效成交价至7686美金/FEU左右。 ◼8/7日，MSK盘后再次调降上海至鹿特丹WK34线上FAK运价，大柜报7200美金/FEU，欧基港整体较昨日下调100-200美金/FEU，现有效成交价至7318美金/FEU，市场订舱压力有所显现。 ◼8/12日，MSK盘后放出WK35上海至费利克斯托线上开盘测试价，大柜报7000美金/FEU，较上周调降400美金/FEU，效成交价至7138美金/FEU。 ◼8/13日，COSCO再次下调8月下旬线下运价，小柜/大柜分别报4850/7900美金，长荣大柜调降至7300-7500美金/FEU左右，OOCL线上调降至7500-7600美金左右；同日，MSK盘后放出WK35上海至鹿特丹线上FAK价，大柜40GP/40HQ报6900/7000美金/FEU，相较于前一日放出的上海-费利克斯托价格再度调降100美金/FEU。 ◼8/14日，MSK周内二次调降WK35上海至鹿特丹线上FAK运价，大柜报6700美金/FEU，注后续市场订舱情况。 ◼目前三大联盟主流船司报价中枢调降至8月下旬的7000-7500美金/FEU左右，后续两期SCFIS欧线指数跌幅预计扩大，且小柜降幅更大且超重附加费减征未来可能拉低指数表现。 2.3现货运价：小柜/超重附加费等开始调降，预计未来拉低SCFIS指数 目前，旺季货量逐渐转淡且供给运力逐渐增多的背景下，主流船司相继下调现货运价，部分船司选择调降或减免小柜超重附加费。8月9日，HMM宣布自8/15日至8月31日取消超重附加费200美金，EMC等超重附加费也出现减征/下调。 ◼此外，8月下半月龙头船司调降小柜运价幅度更大，以揽收更多的货物，目前小柜运价中枢调3800-5000美金/TEU，预计8月下半月船司降价过程中部分船司更多调降小柜运价叠加超重附加费的减征会进一步拉低未来SCFIS的指数表现。 2.2现货运价指数：8/12日SCFIS欧线报6060.83点，环比-1.6% ◼8/12日盘后发布最新一期SCFIS欧线指数报6060.83点，环比-1.6%，该点数未EC2408合约第一期结算指数（共三期），后续两期SCFIS欧线降幅预计扩大。 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 截至8月16日，欧线部署运力48.11万TEU，较上周略有增加。 3.3供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 数据来源：Clarksons、银河期货 4.1需求端：7月中国至欧盟出口同比+8.0%，关注关税政策变化 ◼2024年7月美元计价出口同比增速从6月的8.6%降至7%，累计同比增速4%，仍维持上升态势。从出口商品的结构来看，机电，集成电路等产品出口势头良好。分地区来看，东盟为我国第一大出口伙伴，1-7月我国对东盟、欧盟、美国、韩国的美元计价出口同比分别增长+13.7%、+1.5%、+5.1%和-0.6%。 ◼7月中国对美国/欧盟出口同比增速分别回升1.5/3.9个百分点至8.1%/8%，增速的改善与加征关税预期和抢出口等行为有关。美国方面，2024年5月22日，美国贸易代表办公室（USTR）就对华加征301关税发布公告称，将进一步提高原产于中国的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税，关税提升至25%到100%不等，其中部分措施将于8月1日生效。关注美国大选及关税加征措施对短期发运节奏的影响。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：1-5月亚洲至欧洲航线集装箱发运同比+6.4% 从集装箱的发运量来看，2024年1-5月亚洲-欧洲集装箱发运量715.68万TEU，同比+6.43%，相较2021年同期+3.536%。从全球的发运来看1-5月全球集装箱发运总量7399.82万TEU，1-5月全球集装箱发运总量同比+7.48%，相较2021年-0.21%。 4.4需求端：7月欧洲经济持续疲软，整体复苏进度较慢 欧洲经济维持疲软态势，7月制造业PMI仍处于荣枯线之下。从PMI数据来看，截止2024年8月，7月欧元区制造业PMI为45.8，服务业PMI为51.9，综合PMI已连续5个月维持在荣枯线以上，7月录得50.10%。 ➢从对未来经济景气预期来看，2024年欧元区消费者信心有所恢复，但整体复苏进度依然较慢，7月德国GFK消费者信心指数下降。降欧盟统计局统计得出欧洲的消费者信心指数由年初的-16.1提升至7月份的-13，创28个月新高。欧洲经济景气指数较年初也略有上升，但整体复苏进度依然较慢。6/26日调查显示，由于物价上涨和经济复苏缓慢带来的不确定性，德国家庭选择持币观望，7月消费者信心指数略有下降，德国7月Gfk消费者信心指数-21.8，预期-18.9，前值-20.9，结束连续四个月的上升势头。 5.1周转端：全球塞港指数略有上涨，美东罢工威胁下东货西移 ◼港口拥堵方面，截至2024/8/14日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.34%，较上周基本持平。10月美东港口罢工风险威胁下，东货西移，美国大选加征关税预期背景下，美国集装箱进口量仍处高位，但较上周略有下降。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.2周转端：全球多地罢工扰动供应链，运转效率或进一步降低 ◼8月13日，代表巴西卫生监管局（ANVISA）的工会继续与联邦政府谈判，并宣布举行新一轮罢工。原定于8月9日开始的罢工推迟至8月13日，为期48小时。预计此次罢工将影响船舶入境卫生检疫证的签发，由于处理时间延长，可能导致货物在港口滞留时间过长，南美东海岸港口靠泊运力大幅上行，关注后续罢工进展。 ◼8月16日，印度最大的12个港口的码头工人已宣布将于2024年8月28日开始无限期罢工，此前长期的薪资谈判未能取得进展。这次罢工预计将对全国的港口运营、物流和货物运输造成重大中断。即将到来的罢工预计将对印度的港口运营产生严重影响，进出口货物流通将陷入停滞，从而对整个经济造成压力。物流巨头德迅(Kuehne+Nagel)已警告称，罢工可能导致延误、成本上升和严重拥堵，这将进一步加剧全球物流领域已经存在的挑战。 ◼此外，近期，加拿大两大铁路公司——加拿大国家铁路（CN）与加拿大太平洋堪萨斯城公司（CPKC），以及加拿大西海岸的重要港口温哥华港，近一万名铁路员工计划在8月22日罢工，若后续罢工成为现实，整个港口运营将陷入瘫痪状态，进一步加剧运输困境，关注后续罢工情况。 5.3周转端：欧地航线绕航占比超过7成 根据船视宝数据，截至2024年8月16日，欧地航线的集装箱绕航数量合计263艘，占比超过70%。 6.地缘风险：中东地缘政治冲突反复，巴以和谈尚未有结果 ◼8月12日，以色列情报界的最新评估是，伊朗已决定直接攻击以色列，以报复哈马斯政治领袖哈尼亚被暗杀，并可能在几天内发动攻击，甚至会在8月15日加沙人质谈判之前采取行动。 ◼8月13日，埃及消息人士表示以色列没有达成停火协议的政治意愿，伊朗对以色列反应的预期降低了停火谈判成功的机会。 ◼8月15日，白宫发言人柯比表示今天是恢复会谈的重要一步。我们今天关注的是协议执行的细节。我们预计今天不会达成协议。预计会谈将于明天继续进行。分歧是可以克服的，谈判必须尽快结束。 ◼8月16日讯，据《新闻周刊》报道，以色列外交部特使Fleur Hassan-Nahoum在提及与伊朗交战可能迫在眉睫时直言，与伊朗的大规模对抗肯定会到来，地区局势可能会升级为严重冲突，呼吁美国总统拜登尽早对伊朗采取直接行动。 总体来看，中东局势反复，伊朗态度并不明朗，巴以和谈尚未有结果，关注后续中东地缘政治冲突的演变。 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、金十数据：8月14日，美国7月PPI年率2.2%，预期2.30%，前值由2.60%修正为2.7%；7月PPI月率0.1%，预期0.20%，前值0.20%，低于预期。2、金十数据：8月14日，欧元区8月ZEW经济景气指数17.9，前值43.7。 地缘政治 1、AXIOS：8月12日，以色列情报界的最新评估是，伊朗已决定直接攻击以色列，以报复哈马斯政治领袖哈尼亚被暗杀，并可能在几天内发动攻击，甚至会在8月15日加沙人质谈判之前采取行动。 2、以色列时报：8月13日，消息人士称，哈马斯确信新的停火谈判是为了避免伊朗的袭击。 4、汇通财经：白宫发言人柯比表示今天是恢复会谈的重要一步。我们今天关注的是协议执行的细节。我们预计今天不会达成协议。预计会谈将于明天继续进行。分歧是可以克服的，谈判必须尽快结束。 5、金十数据：8月16日，据《新闻周刊》报道，以色列外交部特使Fleur Hassan-Nahoum在提及与伊朗交战可能迫在眉睫时直言，与伊朗的大规模对抗肯定会到来，地区局势可能会升级为严重冲突，呼吁美国总统拜登尽早对伊朗采取直接行动。 船舶资讯 1、金十数据：8月11日，中共中央、国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见提到，推广低碳交通运输工具。大力推广新能源汽车，推动城市公共服务车辆电动化替代。推动船舶、航空器、非道路移动机械等采用清洁动力，加快淘汰老旧运输工具，推进零排放货运，加强可持续航空燃料研发应用，鼓励净零排放船用燃料研发生产应用。 2、海运网：印度主要港口工人因工资、津贴及养老金调整要求未获满足，计划自8月28日起进行无限期罢工，该行动由全国港口工人协调委员会组织，预计此次罢工将 策略建议—现货下跌速率加快但中东局势反复，预计短期盘