核心观点与关键数据
2024年上半年业绩表现：
- 公司实现营收12.67亿元，同比增长26.22%；归母净利润1.29亿元，同比增长3.64%；扣非归母净利润0.20亿元，同比减少69.38%。
- Q2单季度业绩显著改善，营收7.95亿元，同比增加32.22%，环比增加68.53%；归母净利润1.19亿元，同比增加67.43%，环比增加1032.79%；扣非归母净利润0.64亿元，环比大幅扭亏。
- 收入增速高于利润增速，主要由于研发投入增加（研发费用3.14亿元，同比增长49.61%）和销售费用增加（销售费用1.6亿元，同比增长39.24%）。
订单与合同负债情况：
- Q2合同负债20.38亿元，环比提高47%，显示订单充足。
- 新签销售订单同比大幅增加，Q2环比第一季度亦有大幅增长，截至2024年中，在手销售订单充足且保持增长态势。
- 对2024年全年新签订单趋势保持乐观态度。
研发投入与产品进展：
- 2024年上半年研发投入3.14亿元，占营收比例达24.81%。
- 持续拓展新产品及新工艺，包括超高深宽比沟槽填充CVD设备、PECVD Bianca工艺设备及键合套准精度量测设备等。
- 持续优化设备平台及反应腔，推出新型设备平台（PF-300T Plus和PF-300M）和新型反应腔（pX和Supra-D）等。
- 超高深宽比沟槽填充CVD、PE-ALD SiN工艺设备、HDPCVD FSG、HDPCVD STI工艺设备等新产品及新工艺均通过客户验证并实现产业化应用。
- 2024年上半年出货超过430个反应腔，截至年中累计出货超过1,940个反应腔（包括超过130个新型反应腔pX和Supra-D），进入超过70条生产线。
- 预计2024年全年反应腔出货量将创历史新高，超过1,000个。
投资建议与目标价：
- 预计2024~2026年收入分别为40.58亿元、52.75亿元、65.93亿元，归母净利润分别为8.27亿元、10.08亿元、13.96亿元。
- 给予公司2024年PE53.00倍估值，对应目标价157.41元，评级为“买入-A”。
风险提示：
- 新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，行业与市场波动风险，国际贸易摩擦风险，产品生产成本上升风险。
