营收增速回暖，业务拓展持续

公司2024上半年业绩表现强劲，营收14.5亿元（同比增长11.6%），归母净利0.9亿元（同比增长31.4%）；单Q2营收8.2亿元（同比增长17.5%），归母净利0.4亿元（同比增长1.9%）。

核心观点与关键数据：

1. 收入增长加速： 工具箱柜及跨境电商业务持续驱动整体增长。
   • AM市场收入8.7亿元（同比增长17.7%），其中商用千斤顶（+29.2%）、外购辅助（+29.6%）表现突出，专业汽保维修设备（-26.2%）受高基数及美国高利率环境影响增速下滑。
   • OEM市场汽车配套零部件收入5.6亿元（同比增长3.6%）。
   • 地区分布：美国市场收入5.6亿元（同比下降10.1%），欧洲等其它地区收入5.2亿元（同比增长25.4%），中国大陆收入3.5亿元（同比增长44.4%），主要受益于拓展比亚迪等新能源车客户。
2. 盈利能力提升： 营收回暖带动毛利率同比提升，24H1毛利率19.7%（同比增长1.5pct），单Q2毛利率18.5%（同比增长1.8pct）；净利率24H1为6.3%（同比增长0.8pct），单Q2归母净利率5.2%（同比-0.8pct），主要受所得税增加影响。
3. 业务拓展：
   • 跨境电商：增设海外仓支持营收增长。
   • 工具箱柜：持续产能改造、拓展产品、收购普克科技（实现盈利及销售额增长），并积极扩展产能，伴随美国通胀缓解，下半年增长可期。

研究结论： AM汽车后市场业务有望受益美国降息及消费力改善，叠加公司拓展线上及品类，下半年收入端有望持续回暖。预计2024-2026年收入分别为31.0/36.3/41.9亿元，归母净利2.5/3.1/3.7亿元，当前PE 8/7/5X，维持“增持”评级。

风险提示： 新品类拓展不及预期、海运价格持续提升、汇率波动、平台规则大幅变动。