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2024年半年报点评：IVD和海外市场实现较快增长

2024-08-28 丁丹,赵峻峰国泰君安证券周剑

核心观点：公司多业务多市场平台化布局，国内市场有望环比恢复，海外市场保持稳健快速增长，维持增持评级。
业绩表现：2024年H1实现营业收入5.90亿元（+5.64%），归母净利润1.72亿元（+27.78%），扣非净利润1.63亿元（+29.16%），经营性现金流净额0.86亿元（+33.81%）。H1毛利率69.82%（+4.60pct），净利率29.01%（+4.98pct），毛利率提升主要系产品结构优化，高毛利率的IVD试剂及光电医美产品占比提升。
国内市场：2024H1国内市场收入4.29亿元（+1.58%），体外诊断业务收入3.19亿元（+19.36%），保持稳健增长，预计特定蛋白产线实现较高增长，糖化和化学发光产线短期承压。治疗与康复业务收入约1.10亿元（-29.03%），临床治疗产线受2023年H1高基数影响，预计皮肤医美产线仍然实现较快增长。消费者健康领域，智能健发帽等新品迭出，加大引流，有望成为新的增长点。
国际市场：2024H1国际市场收入1.61亿元（+18.26%），其中体外诊断业务收入1.49亿元（+26.91%）。公司已在俄罗斯和印尼设立子公司，并加强系列产品的欧盟 CE 认证、FDA 认证及国外主要大国注册，随着产品注册推进和本地化深耕，有望延续较快增长。
财务预测：维持2024~2026年EPS预测至0.96/1.20/1.51元（原为0.99/1.29/1.68元），参考可比公司估值，给予2024年PE 20X，下调目标价至19.20元，维持增持评级。
风险提示：新品上市和推广低于预期；产品集采降价风险。