2024年上半年,真爱美家收入3.2亿元,同比下降11.5%;归母净利润3368.5万元,同比增长1.0%;扣非净利润2263.1万元,同比下降44.9%。报告认为,收入下滑主要因海运受阻导致发货迟滞,而非订单减少,因为公司产能利用率同比提升3个百分点,库存增长,且整体出口量有所增长。毛利率略有提升(21.0%,同比+0.4pct),主要得益于成本管控优秀,尽管出口价格下降且原材料成本上升。新工厂建设收尾阶段带来的折旧摊销和调试费用增加是净利润下滑的主要原因,但短期阵痛将随新工厂投产消除。投资建议维持买入-A评级,目标价12.6元(15倍动态市盈率),主要风险包括行业竞争、原材料价格波动和宏观经济风险。