制药、器械和医疗服务经营向好

复星医药发布2024年中报，上半年实现收入204.63亿元，同比减少4.36%；归母净利12.25亿元，同比减少31.09%；扣非归母净利12.54亿元，同比减少8.64%。第二季度收入103.06亿元，同比减少2.08%；扣非归母净利6.46亿元，同比增长42.41%。

业务经营情况：

• 制药业务：收入146.77亿元，创新药收入超37亿元，不含新冠产品的制药业务收入同比增长1.89%。阿伐曲泊帕新适应症获批，凯普拉生、拓培非格司亭执行医保价格，曲妥珠生物类似药美国获批上市，汉斯状完成首批海外发货并启动桥接试验。
• 器械与医学诊断业务：收入20.69亿元，同比-6.72%，主要受新冠相关产品收入下降影响。不含新冠相关产品，器械与诊断业务收入同比增长4.97%。
• 医疗服务业务：收入36.59亿元，同比增长16.90%，分部利润-1.4亿元，同比减亏1.28亿元，主要因线上业务聚焦、支出优化和药械集中采购降本。

成长性：

• 制药和器械业务多项更新，如达芬奇机器人装机量提升，多功能旗舰设备推出，透明质酸钠复合体海南落地。

投资评级与预测：

• 维持“增持”评级。预计2024-2026年营业收入分别为435.85/474.25/515.75亿元，同比增速分别为5.28%/8.81%/8.75%；归母净利润分别为38.52/44.25/50.17亿元，同比增速分别为61.43%/14.87%/13.39%；EPS分别为1.44/1.66/1.88元/股，3年CAGR为28.11%。

风险提示：

• 新品和次新品销售不及预期。
• 医疗服务减亏不及预期。