2024H1业绩符合预期，汽车电子业务高速增长

2024年H1公司业绩符合预期，汽车电子业务高速增长。公司实现营收20.3亿元（同比+19.43%），归母净利润-3.3亿元（同比亏损扩大），扣非归母净利润-3.9亿元（同比亏损扩大）。Q2单季度营收11.38亿元（同比+18.72%，环比+27.92%），归母净利润-1.42亿元（同比亏损扩大，环比亏损减少），扣非后归母净利润-1.7亿元（同比亏损扩大，环比亏损减少）。

核心观点与关键数据：

1. 汽车电子业务增长强劲：H1汽车电子业务营收16.8亿元，同比+32.8%，主要系小米等新客户项目（如SU7配套控制器）实现量产。区域控制器、智能驾驶（Mobileye EyeQ™6 Lite芯片ADAS产品）、底盘控制（R-EPS）等产品陆续量产。
2. 盈利能力承压：Q2毛利率20.91%，同比/环比下降7.6/3.78pct，主要因低毛利汽车电子产品增速快、营收占比提升。研发投入高企，Q2研发投入超3亿元，研发费用率21.7%。
3. 无人港口业务进展：L4级自动驾驶业务持续布局，为日照港、龙拱港、唐山港提供MaaS解决方案及自动驾驶车辆，助力港口效率提升。

研究结论与投资建议：

• 公司高研发投入完善整车电控产品布局，为未来增长奠定基础。
• 维持“买入-A”评级，预计2024-2026年营收56/67.6/82.2亿元，归母净利润-1.1/1.9/3.4亿元。2025-2026年PE分别为39.5/21.8倍，6个月目标价74.7元（基于1.6倍PS）。
• 风险提示：项目研发进度不及预期、市场竞争加剧。