招商期货CTA市场跟踪周报：商品开启反弹，空头暴露仍需警惕

核心观点

市场行情回顾显示，本周商品市场震荡上行，除能化板块外其他板块均企稳回升，但量化CTA策略三大类策略均有回撤。策略市场环境方面，中短周期策略市场环境显示日内流动性小幅回落，波动持续回落；中长周期策略市场环境则显示趋势流畅性小幅回落，波动持续回升。

CTA风格因子分析表明，近3个月量化CTA策略整体上在风格因子上的暴露带来了正收益贡献，CTA策略的风险减弱。具体来看，量化趋势策略、量化套利策略和量化多策略均偏好60日时序动量、5日截面动量因子等，其中量化趋势策略近3月收益为5.38%，量化套利策略近3月收益为3.62%，量化多策略近3月收益为6.13%。研究结论建议，9月月度级别可关注收紧空头暴露短周期趋势策略的配置机会，并警惕偏空暴露CTA策略的风险。

关键数据

• 商品指数：南华黑色指数上涨1.70%，南华贵金属指数上涨1.64%，南华有色金属指数上涨1.25%，南华农产品指数上涨0.41%，南华能化指数下跌1.66%，南华工业品指数下跌0.23%。
• 风格因子：量化趋势策略和量化多策略偏好60日时序动量、5日截面动量因子等。
• 风险监测：量化套利策略的风险因子敞口暴露小于量化趋势策略，且低敞口暴露对收益影响不大。

研究结论

CTA策略整体风险减弱，建议关注收紧空头暴露短周期趋势策略的配置机会，并警惕偏空暴露CTA策略的风险。