铜铝周报：美联储释放降息信号，铜铝延续低位反弹

美联储释放降息信号，铜铝延续低位反弹——铜铝周报2024.08.26 作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318投资咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 周度要闻回顾 1、据海关数据显示，2024年7月中国未锻轧精炼铜阴极及阴极型材进口量27.79万吨，环比减3.21%，同比减3.61%，进口金额2750.34百万美元，环比减6.25%，同比增12.78%。1-7月中国未锻轧精炼铜阴极及阴极型材进口总量208.61万吨，同比增13.53%，进口总金额19375.99百万美元，同比增21.32%。（海关总署） 2、国际铝业协会（IAI）数据显示，2024年7月，全球原铝产量的惊人增长主要是由于中国产量达到20年来的最高水平。中国7月份的原铝产量为369万吨，占世界总产量的59.57%，环比上个月的比357万吨增长3.36%。比去年同期的360万吨增加2.5%。尽管中国7月原铝的产量激增，但该国对全球产量的贡献从6月份的59.67%略微下降到59.57%。1-7月中国原铝总产量为2498.9万吨，比去年同期的2381.8万吨增长4.92%。（上海金属网编译） 3、法国兴业银行将退出伦敦金属交易所(LME)的公开喊价交易大厅，此举将引发人们提出新的质疑，即这个标志性的“圈内交易”作为全球金属市场关键定价机制是否具有可行性。LME在给会员的通知中表示，法兴银行将继续作为交易所的清算会员为客户提供服务，但将从8月27日起退出交易大厅。这意味着继Triland和ED&F Man等交易商近几年纷纷退出后，圈内交易将只剩下7名成员。LME曾表示，如果场内会员数量少于6个，且剩余会员占历史交易量不到75%，将考虑永久关闭交易大厅。（金十数据） 4、近日，证监会同意上海期货交易所铅、镍、锡和氧化铝期权注册。证监会将督促上海期货交易所做好各项准备工作，确保上述期权品种的平稳推出和稳健运行。（证监会网站） 国内市场：8月LPR维持不变 8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均与上月水平持平。今年以来，人民银行不断健全市场化利率形成和调控机制，持续释放LPR改革效能。7月22日，人民银行宣布将公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。市场分析认为，央行这一举措明确了7天期逆回购操作利率的政策利率地位，稳定市场预期。 国外市场：美联储释放降息信号 8月23日周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表演讲时“放鸽”，表示：“政策调整的时机已经到来。政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。”相较于此前模糊的表态，鲍威尔此番发言被普遍视为明确的鸽派转向，短期内为金融市场提供了一定清晰度。但考虑到经济前景仍具不确定性，也有分析认为讲话并没有提供多少美联储9月会议之后将如何行动的线索。 本周宏观前瞻 本周重点关注：中国央行续作MLF，中国8月PMI数据，美国7月核心PCE物价指数、二季度GDP修正值，欧元区、日本东京8月CPI数据。 下游开工 截止8月23日当周，SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为80.55%，环比小幅下降0.37个百分点，低于预期值0.8个百分点，同比回升11.84个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨) 根据SMM调研，此前铜价处于低位时，下游企业集中提货和排产，其中主要是积压订单的释放，并有部分新增订单。因此，铜价重心上移并稳定在73000元/吨以上，新订单有所减弱，但在现有排产计划的支撑下，开工率依然维持在较高水平。同时目前精废替代方面，据调研目前国内主要精铜杆企业新增消费中，精废转化订单占两成左右。 社会库存 截至8月22日周四，SMM全国主流地区铜库存为28.35万吨，周度环比下降1.81万吨，连续6周周度去库，但去库速度有所放缓，总库存较去年同期的7.42万吨高20.93万吨。 展望后市，据了解下周进口铜清关量将增多，不过国内供应受冶炼厂减产影响而下降，预计本周总供应量环比微降。而下游消费方面，临近月末且铜价有所反弹，料本周消费量环比会减弱。因此，预计本周将呈现供应减少需求减少的局面，周度库存料会继续减少，但降幅会继续放缓。 电解铝市场分析 社会库存 下游开工 截至8月23日，当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比回至62.3%，与去年同期相比下滑1.3个百分点。分板块来看，周内仅再生铝合金板块开工率在部分企业需求回暖提振下小幅反弹，但行业消费暂未呈现大面积回升。其余板块开工率暂时表现平稳，铝板带、型材企业目前订单均有好转趋势，后续开工率有增长预期；原生铝合金企业目前产销稳定，线缆头部企业因积压订单较多，当前处于负荷运行为主，整体趋势并无太多变化，但小厂开工稍有转弱趋势。整体来看，周内铝价大幅冲高，市场看涨情绪浓郁，部分下游客户提货积极性再度上涨。另外“金九银十”消费旺季将至，铝下游多个板块需求出现回升迹象，预计后续开工率将呈现稳中回涨走势。 再生铝 截至8月23日，SMM ADC12价格周度环比涨250元/吨至20150元/吨。成本方面，当周废铝流通偏紧的局面未得以明显缓解，成本端走高继续给予ADC12价格上涨动力，且政策端仍不明确合金厂采购谨慎。需求方面，临近“金九银十”传统旺季，再生铝需求在8月中旬后开始小幅回暖，华东地区企业反馈订单略有恢复，华南企业目前订单表现稳定，暂未出现回涨。另外周内铝价强势反弹，下游企业畏高情绪再起，刚需、分批采购为主，需求端对价格支撑一般。供应方面，目前订单增长仅提振企业产量小幅上行，行业整体开工率变化不大。由于7、8月减停产企业较多，厂家成品库存量较低，供应收紧下市场积极推涨价格，但贸易商手中货源众多，且当前需求回升有限，市场实际并不缺货。 氧化铝市场分析 供需方面 1）供应方面：当周部分企业推进新投产以及复产进度，氧化铝市场开工较前期提升。截至8月22日，中国氧化铝总建成产能为10280万吨，开工产能为8745万吨，开工率为85.07%（+0.59%）。 2）需求方面：当周中国电解铝行业开工产能继续维稳。截至8月22日，中国电解铝建成产能为4776.90万吨，开工产能为4342.60万吨，开工率为90.91%（+0%）。 成本利润 矿石方面，现货紧张成交偏少，铝矾土报价高位持稳；液碱方面，交易情况温和，液碱市场价格小幅上涨；动力煤方面，市场悲观情绪蔓延，港口煤价格小幅下行。整体来看，截止8月22日，当周行业成本为2901.71元/吨（+0.4），行业利润为1030.12元/吨（+18.51）。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼