债市调整加剧10年期国债收益率破3%

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 国债晨报/期货研究报告 行情回顾 央行周四进行1700亿元逆回购操作，当日净投放50亿元，资金面持续紧张。债市再度剧烈调整，二级市场收益率全线上行，期债也低开低走，十年期主力合约跌幅高达0.64%。5年期主力合约TF1703收盘报99.785，跌0.34%，成交量1.46，持仓量2.16万，日增仓1498，收盘CTD为160007，IRR为-0.7509；10年期主力合约T1703收盘报98.185，跌0.64%，成交量4.73万，持仓量5.36万，日增仓312，收盘CTD为160010，IRR为-3.2731。 现券市场 进出口行1年期及3年期固息债中标利率分别为2.87%和3.15%，投标倍数分别为1.88和2.44；国开行 5年期及20年期固息债中标利率分别为3.30%和3.7230%，投标倍数分别为2.12和3.05。债市继续承压，二级市场收益率全线大幅上行，目前10年期国债160010报3.0300%，10年期国开债160210.IB报3.3050%。Shibor利率连涨势头不改，目前Shibor隔夜、7天及1月分别报2.3250、2.5020和2.8930；银行间回购利率多数走松，目前隔夜、7天及1月期加权平均价分别报2.3172、2.6560和3.4661。 操作建议 昨日资金面紧张局面不改，债市情绪也依旧悲观，现券收益率再度大幅上行，期债也低开低走，10年期主力合约收跌0.64%，跌幅与周二相当。除了资金面的压力外，PMI数据向好、原油暴涨带动商品上涨等因素同样制约了债市表现。短期内来看，由于通胀及汇率压力，货币政策空间受限，而年末跨年资金需求走强，资金面短期内难有明显改善，波动仍为大概率事件，建议暂时观望。 报告日期 2016-12-02 -400 现券报价 收益率 涨跌 10Y国债 2.9850 -0.43 10Y国开 3.3300 -1.19 债券净价指数 11211411611812012212415/115/215/315/415/515/615/715/815/915/1015/1115/1216/116/216/316/416/516/616/716/816/916/1016/11中债国债总净价(总值)指数中债金融债券总净价(总值)指数 研究所 罗玉 电话：010-84183098 邮件：luoyu@guodu.cc 执业证书编号：F3014729 债市调整加剧 10年期国债收益率破3% 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 国债日报/期货研究报告 一 、相关图表 图1 5年期主力合约走势 图2 10年期主力合约走势 98.599.099.5100.0100.5101.0101.5102.016-0916-1016- 11TF1703 96.597.097.598.098.599.099.5100.0100.5101.0101.5102.016- 0916-1016-11T1703 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 TF主力合约成交量及持仓量 图4 T主力合约成交量及持仓量 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00005,00010,00015,00020,00025,00016-0916-1016-11持仓量成交量 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00016- 0916- 1016- 11持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5关键期限国债到期收益率变化 图6关键期限国开债到期收益率变化 1.51.71.92.12.32.52.72.93.10.02.04.06.08.010.012.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2016-12-01 0.00.51.01.52.02.53.03.54.00.02.04.06.08.010.012.014.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2016-12-01 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 国债晨报/期货研究报告 图7上海银行间同业拆借利率变化 图8银行间质押式回购利率变化 0.00.51.01.52.02.53.03.50.00.51.01.52.02.5ON1W2W1M3M6M9M1Y涨跌（BP）（左）2016-12-01 1.52.02.53.03.54.04.5-1 20.0-1 00.0-8 0.0-6 0.0-4 0.0-2 0.00.020.0R001R007R014R021R1MR2MR3M涨跌（BP）（左）2016-12-01 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9公开市场操作 图10债券净价指数 -1 0,000-5 ,0 0005,00010,00015,00007-1007-2408-0708-2109- 0409-1810- 0210-1610-3011-1311-2712- 1112-2501- 0801-2202-0502-1903-0403- 1804-0104- 1504-2905-1305-2706-1006- 2407-0807- 2208-0508-1909-0209-1609- 3010-2111- 0411-18货币回笼货币投放货币净投放 11211411611812012212415/115/215/315/415/515/615/715/815/915/1015/1115/1216/116/216/316/416/516/616/716/816/916/1016/11中债国债总净价(总值)指数中债金融债券总净价(总值)指数 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 国债晨报/期货研究报告 分析师简介 罗玉，国都期货研究所国债期货分析师，澳大利亚国立大学发展经济学硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yfb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-64000083。