行业景气度恢复，营收利润大幅增长

事件：佰维存储发布2024年半年报，2024H1实现营收34.41亿元（同比增长199.64%），归母净利润2.83亿元（同比增长195.58%）。

核心观点：

1. 存储器行业复苏推动公司业绩大幅改善。2024年上半年，公司把握行业上行机遇，大力拓展国内外一线客户，实现市场与业务成长突破，产品销量同比大幅提升。存储产品业务收入达32.66亿元（远高于2023H1的10.61亿元），先进封装与测试业务收入达0.66亿元（较2023H1的0.41亿元明显提升）。
2. 产品价格与毛利率水平回升。受市场供需影响，公司毛利率波动，2024H1毛利率为25.55%（较2023H1的-4.85%显著改善），盈利能力大幅强化。2021-2023年公司综合毛利率分别为17.55%、13.73%、1.76%。
3. 不断加大研发投入提升竞争力。公司持续加大研发投入，2024H1研发投入2.10亿元（较上年同期增加1.34亿元，增幅174.15%，占营收6.11%），以巩固领先地位并提升核心技术能力。

研究结论： 预计公司2024-2026年营业收入分别为66.32/81.92/91.54亿元，归母净利润分别为5.52/7.11/7.97亿元，对应PE分别为33.48/26.00/23.21倍，维持“增持”评级。

风险提示： 存储器需求不及预期；研发进度不及预期；行业竞争加剧；人民币汇率波动风险；原始股东中较多财务投资者；限售股解禁风险。