24Q2业绩环比显著提升，以期STS8600验证&海外市场拓展

公司研究●证券研究报告 公司快报 华峰测控（688200.SH） 电子|半导体设备Ⅲ投资评级买入-A(维持)股价(2024-08-27)82.50元 24Q2业绩环比显著提升，以期STS8600验证&海外市场拓展 总市值（百万元）11,173.75流通市值（百万元）11,173.75总股本（百万股）135.44流通股本（百万股）135.4412个月价格区间140.83/73.90 投资要点 行业逐步复苏，公司业绩企稳回升。根据SIA数据，2024年第二季度全球半导体销售额达到1,499亿美元，同比增长18.3%，环比增长6.5%，中国市场半导体销售金额同比增长21.6%；预计2024年全年全球半导体市场销售金额将保持温和复苏态势，其中Q2至Q4季度同比增速将达到10%。根据SEMI预测，2024年全球半导体测试设备销售额预计将增长7.4%，达到67亿美元。同时，随着以消费电子为代表的终端市场缓慢复苏，半导体后道细分市场的增长预计将在2025年持续复苏，以满足新的前端晶圆厂不断增加的供应。随着物联网、人工智能等新兴技术快速发展，中国市场对半导体产品需求有望进一步增加，复苏确定性强，回暖势头强劲。24H1，公司实现营业收入3.79亿元，同比下降0.63%；归母净利润为1.12亿元，同比下降30.25%。其中24Q2，公司营业收入为2.42亿元，同比增长33.52，环比增长77.05%；归母净利润为0.89亿元，同比增长2.85%；环比增长279.94%。随着半导体产业链持续的去库存，行业整体库存水位逐步回落至相对合理水平，下游终端应用市场需求逐步复苏，公司下半年经营状况有望得到进一步提升。 资料来源：聚源 持续加大研发投入，不断提升产品竞争力。24H1公司研发费用投入0.77亿元，同比增长17.39%，占公司营业收入的20.32%，研发人员达到330人，占公司员工总数的47.62%。公司持续加大在模拟、数模混合、功率模块和SoC测试领域研发投入，为产品升级和新产品研发提供充分保障，提高产品竞争力。截至24H1，公司共计申请364项知识产权，已获授权233项。公司主力机型STS8200系列主要应用于模拟和功率集成电路测试，STS8300机型主要应用于混合信号和电源管理类测试领域，STS8600机型主要应用于SoC芯片测试，产品平台化设计使得产品具备优秀的可扩充性和兼容性，可以很好适应被测试芯片更新和迭代。公司目前已获得大量国内外知名半导体厂商的供应商认证，国外知名半导体厂商的供应商认证程序非常严格，认证周期较长，对技术和服务能力、产品稳定性、可靠性、一致性等多个方面均要求较高，新进入者获得认证的难度较大；截至2024H1末，公司自主研发制造的测试设备全球装机量已超过7,000台。 升幅%1M3M12M相对收益-4.57-7.93-27.98绝对收益-7.61-16.15-38.87 分析师孙远峰SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维 SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn报告联系人宋鹏 songpeng@huajinsc.cn 相关报告 华峰测控：STS8600进击大规模SoC芯片测试，市场空间广阔-华金证券-电子-华峰测控-公司快报2024.4.28 加大海外市场拓展力度，积极推进全球化战略布局。为更好服务好海外客户，公司持续加大海外市场拓展力度，2024年4月1日，日本全资销售和服务公司正式投入运营；6月3日，公司马来西亚工厂（槟城）正式启用；7月12日，美国子公司在美国加州的硅谷地区正式开业，能够为北美市场的客户提供更加智能、高效的测试解决方案；7月19日，公司首台在马来西亚槟城工厂生产制造的测试机STS8300，在全球半导体封测供应商友尼森（Unisem）位于马来西亚霹雳州怡宝的工厂完成装机。未来，公司将继续保持和海外客户良好的合作关系，加大对海外市场的支持力度，不断提高公司产品市场占有率以及国际竞争力。 华峰测控：STS8600机型发布拓宽测试领域，助力长期发展-华金证券+电子+华峰测控+公司快报2023.8.27 投资建议：鉴于当前半导体行业复苏进程及公司24Q2环比业绩改善，我们调整对公司原有业绩预期。预计2024年至2026年营业收入由原来7.54/9.03/10.59亿元 调整为8.54/10.39/12.34亿元，增速分别为23.6%/21.7%/18.7%；归母净利润由原 来2.52/3.54/4.48亿 元 调 整 为3.25/4.22/5.38亿 元 ， 增 速 分 别为29.1%/30.0%/27.3%；PE分别为34.4/26.5/20.8。考虑到华峰测控在多测试领域布局及其在国内测试机市场稀缺性，随着产能释放，未来公司在SoC及存储器测试等高端领域渗透率有望提升，叠加移动处理器、高性能计算（HPC）和人工智能（AI）集成电路的发展对测试需求提出更高需求，维持“买入-A”评级。 风险提示：下游需求放缓，晶圆厂及封测厂扩产不及预期；产品研发进程不及预期，新品迭代延缓；国产替代/海外市场开拓进程不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 孙远峰、王海维声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn