智能眼镜发展进入加速迭代融合阶段
核心观点
智能眼镜产品形态多样，正在加速融合迭代。自2012年谷歌发布Google Glass以来，智能眼镜经历了从AR眼镜为主的小众单品，到观影类、辅助信息显示类、摄影拍照类、智能音频眼镜等多种形态的分化，并随着人工智能技术、光学显示技术等的持续发展，各类形态的智能眼镜产品将加速迭代融合，理想形态的智能眼镜指日可待。
RayBanMeta火爆得益于硬件升级与AI赋能，智能眼镜加速向C端渗透
RayBanMeta的火爆得益于产品硬件持续迭代最终引发的质变，二代产品在售价不变的同时对比第一代产品在影像、音频、计算及存储等方面进行了全方位升级，同时大模型的赋能使得产品交互体验更佳完善。RayBan Meta爆火验证了“先眼镜，后嵌入智能技术”的产品逻辑，后续其他厂商有望陆续推出相应产品加速智能眼镜在C端的渗透。
当前分体式观影类AR眼镜占主要份额，Micro LED+光波导发展可期
当前AR眼镜市场主要以使用Birdbath+MircroOLED方案的观影眼镜为主，由于Birdbath光学方案存在外界透光率低、模组体积较大、光损较高等问题，MicroOLED亮度较低，材料使用寿命有限，我们认为该种形态的AR眼镜暂时为过渡产品。波导方案在体积、清晰度、FOV等方面具备优势，Micro LED发光亮度、响应速度和使用寿命上均优于MicroOLED，我们认为Micro LED+光波导或为AR眼镜最优光显方案，后续有望在生产工艺及技术成熟后占据主要市场份额。
投资建议
随着智能眼镜各类产品的加速迭代融合及人工智能等技术的发展，我们认为智能眼镜有望在中短期进入高速发展的快车道，未来有希望看到越来越多类似RayBan Meta的爆品，产业链相关公司有望深度受益。受益标的：歌尔股份、龙旗科技、水晶光电、佰维存储、恒玄科技等。
关键数据
- 全球AR出货量：2020-2023年CAGR达34%，2024年增速放缓。
- 中国AR出货量：2020-2023年CAGR达65%，2024Q2同比下滑约8.70%。
- 全球智能音频眼镜出货量：2019-2022年CAGR达136%，预测2030年达951万台。
- RayBan Meta销量：前三个季度销量已超100万台，23Q4单季度销量超过第一代产品全生命周期销量。
- RayBan Meta成本：综合硬件成本为164美元，其中眼镜主板成本88.5美元，占比53.96%。
研究结论
智能眼镜市场正处于快速发展阶段，产品形态多样且加速融合迭代。RayBanMeta的成功表明智能眼镜在C端市场具有巨大潜力，未来随着技术的进步和产品的优化，智能眼镜有望成为人们日常生活的重要组成部分。产业链相关公司有望从中受益。
