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会员收入短期持续承压，下调全年收入及利润预期

2024-08-23 赵丽,谷馨瑜,孙梦琪,蔡涵交银国际七个橙子一朵发🍊

爱奇艺2024年2季度业绩符合预期，总收入74亿元，同比降5%，环比降6%，主要受去年同期高基数及重点内容拉动效果减弱影响。调整后净利润2.5亿元，同比降4.3%，环比降7.3%，调整后净利率3%。会员收入同比降9%至45亿元，ARM维持同比增长，海外会员收入同环比增长。广告收入15亿元，同比降2%，效果广告维持同比增长。

展望方面，预计3季度会员收入同比降13%，4季度随新内容上线有望触底回升。广告收入同比降幅预计扩大，主要受内容排播及品牌广告投放预算影响。内容策略调整仍需时间执行，短期业绩处于调整期。

估值方面，下调2024/25年收入预期，调整后净利润预期，估值切换至2025年，目标价下调至3.8美元，现价对应2025年市盈率6.7倍。长期看，AIGC及自制内容占比提升将进一步促进降本提效，维持买入评级。风险包括重点剧集表现不及预期及广告招商不及预期。

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会员收入短期持续承压，下调全年收入及利润预期

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