利润平稳增长，BD加速创新转型

公司2024年半年报显示，收入端小幅下降，利润端平稳增长，整体业务稳健向好。具体来看：

核心数据：

• 2024H1营业收入62.82亿元（-6.09%），归母净利润11.71亿元（+3.21%），扣非净利润11.55亿元（+5.65%），经营现金流净额15.3亿元（+24.67%）。
• 2024Q2营业收入30.4亿元（-7.24%），归母净利润5.63亿元（+1.90%），扣非净利润5.65亿元（+7.91%）。

业务板块表现：

1. 化学制剂：收入32.24亿元（-7.37%），受艾普拉唑国谈降价影响消化道板块下降，但促性激素板块增长12.51%，亮丙瑞林微球稳定增长，阿立哌唑微球已报产。
2. 中药制剂：收入7.45亿元（-21.89%），抗病毒颗粒因高基数下降，参芪扶正增长，带动毛利率提升至75.57%。
3. 原料药：收入17.61亿元（-1.16%），高端品种提升有望维持高盈利能力。
4. 生物制品：收入0.88亿元（-22.80%），重组人促卵泡素、司美格鲁肽等处于临床三期/报产阶段。
5. 诊断试剂：收入3.94亿元（+32.33%）。

财务与运营：

• 毛利率65.96%（+1.87pct），净利率18.64%（+1.68pct），盈利能力稳定。
• 销售费用率27.69%（-1.72pct），有望持续下降；管理费用率5.27%（+0.62pct）；研发费用率7.81%（-1.32pct）；财务费用率-1.24%（-0.62pct）。
• 货币资金115亿元，现金流充沛。
• BD进程加速，上半年引进抗感染、男科、神经精神类创新药品种，坚持自研与BD双轨发展。

结论： 公司收入短期放缓但利润端稳健增长，产品管线储备丰富，盈利能力稳定，现金流充沛，BD进程加速，加速创新转型。