天然气盈利大幅增长，新能源新材料放量，化工业务实现盈利

2024年上半年公司业绩符合预期，归母净利润同比增长3.9%，扣非归母净利润同比增长4.8%。公司上半年实现营收1.55万亿元（同比+5.0%），归母净利润886.1亿元（同比+3.9%），扣非归母净利润915.9亿元（同比+4.8%）。第二季度扣非归母净利润环比持平，业绩符合预期。

业务板块表现：

• 油气与新能源板块： 油气产量稳健增长，上半年油气当量产量同比增长1.3%，原油平均价格同比上升4.5%。板块实现营业收入4497.2亿元（同比+5.9%），经营利润916.6亿元（同比+7.2%）。风光发电量同比增长154.5%，达到21.7亿千瓦时。
• 炼化与新材料板块： 化工业务扭亏为盈，上半年实现经营利润31.3亿元（同比扭亏，增利32.9亿元）。板块实现营业收入6355.7亿元（同比+10.5%），经营利润136.3亿元（同比-25.7%）。新材料产量同比增长72.0%，达到107.4万吨。
• 销售板块： 成品油市场需求承压，上半年实现经营利润101.0亿元（同比-7.7%）。成品油销售量同比下降2.0%，至7905.3万吨。国内销量同比下降1.5%，至5844.7万吨。
• 天然气销售板块： 天然气需求延续增长态势，上半年实现经营利润168.1亿元（同比+19.0%）。天然气销售量同比增长12.9%，至1472.2亿立方米。

资本开支与分红：

• 全年资本开支维持2580亿元，上半年资本开支为789.4亿元（同比-7.3%）。公司加大页岩气、页岩油等非常规资源开发力度，吉林石化、广西石化转型升级项目稳步推进，塔里木120万吨/年二期乙烯项目开工建设。
• 全年中期分红率达到45.4%，拟派发现金红利0.22元（含税）/股，合计402.65亿元（含税）。

风险提示：

• 油价大幅波动风险；需求复苏不达预期；国内气价上涨不达预期。

投资建议：

• 维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1735/1863/2029亿元，摊薄EPS为0.95/1.02/1.11元。对于当前A股PE为9.5/8.9/8.2x，对于H股PE为6.5/6.2/5.7x，维持“优于大市”评级。