半年度业绩高增，主要业务板块均有改善

公司2024年上半年业绩高增，主要业务板块均有改善。业绩方面，上半年实现营收66.65亿元（同比+4.57%），归母净利润11.88亿元（同比+27.12%），扣非归母净利润11.67亿元（同比+25.50%）。费用率方面，费用率7.26%（同比-0.68pcts），其中销售费用率0.18%、管理&研发费用率3.06%、财务费用率4.02%（同比-0.77pcts）。盈利能力方面，毛利率23.42%（同比+4.38pcts），净利率21.72%（同比+4.13pcts）。Q2业绩亮眼，营收35.77亿元（同比+8.33%、环比+15.84%），归母净利润6.62亿元（同比+64.51%、环比+25.77%），扣非归母净利润6.44亿元（同比+61.19%、环比+23.15%），毛利率23.27%（同比+9.31pcts、环比-0.33pcts），净利率21.88%（同比+8.51pcts、环比+0.33pcts）。发电量方面，上半年完成发电量111.59亿千瓦时（同比增长2.76%），其中燃气发电增长显著（+18.83%）。主要子公司盈利改善，鸿山热电（+14%）、福能海峡（+31%）、福能贵州（+129%）盈利提升，晋江气电减亏1.31亿元。投资收益同比增长8%。存量资产盈利能力稳定，新项目提供持续成长性，包括泉惠石化工业区热电联产项目、仙游木兰抽水蓄能电站项目及长乐外海J区海上风电场项目。盈利预测方面，预计2024-2026年营收153/153/153.5亿元，归母净利润27.92/29.38/30.70亿元，EPS 1.06/1.12/1.17元，对应PE 9.38/8.92/8.53倍。给予25年8-10倍PE，目标价格区间8.96-11.2元，维持“买入”评级。风险提示：煤价波动、风电利用小时波动、新项目投产不及预期。