信立坦渠道拓展顺利，研发管线丰富

2024年上半年，信立泰实现营收20.43亿人民币，同比增长21.28%；归母净利润3.44亿人民币，同比增长1.92%。公司渠道拓展顺利，信立坦同比增长超20%，基层市场和零售终端销售占比提升；恩那罗自2023年12月纳入医保后持续推进入院；特立帕肽上市后积极开拓医院周边市场，粉针及水针收入同比增长超过50%。心血管治疗领域不断扩充，上半年获批两个创新产品：阿利沙坦酯氨氯地平片（治疗原发性高血压）和1类新药信立汀（国产创新DPP-4抑制剂）。在研管线丰富，多个产品处于临床后期：S086高血压适应症、SAL0108、恩那度司他片（血液/腹膜透析CKD贫血适应症）、长效特立帕肽已申报上市申请；S086慢性心衰适应症推进III期临床，SAL003完成III期入组并随访，S086/苯磺酸氨氯地平复方制剂完成联合给药III期入组。预计公司2024-2026年营收分别为39.37/47.25/57.64亿元，归母净利润6.06/6.96/8.31亿元，对应PE分别为51.21/44.55/37.34倍，维持“增持”评级。风险提示包括研发进展不及预期、政策价格下降、原材料成本上升。