动力稳健增长，户储需求爆发

本月行业重要变化： 1）锂电：7月26日，氢氧化锂报价8.0万元/吨，较上月下降3.0%；碳酸锂报价8.7万元/吨，较上月下降6.5%。 2）整车：2024年7月全球新能源汽车销量约138万辆，YoY+21.0%，QoQ-6.8%；1-7月全球新能源汽车累计销量854万辆，YoY+20.8%。 核心观点： 动力：全球新能源汽车销量同比保持增长，欧洲需求走弱，美国稳步增长。2024年7月中国新能源汽车销量约95万辆，YoY+28.4%，QoQ-3.3%；1-7月累计销量558万辆，YoY+30.0%。2024年7月美国新能源乘用车销量约14万辆，YoY+7.1%，QoQ+3.8%；1-7月累计销量约88.5万辆，YoY+8.2%。2024年7月份欧洲新能源乘用车销量为20万辆，YoY/QoQ分别-7.8%/-29.6%；1-7月累计销量159万辆，YoY+0.7%。 储能：中美持续高增，新兴市场户储需求爆发。7月国内新型储能新增装机8.4GWh，YoY+91.6%，QoQ-28.4%；新型储能招/中标规模为26.3/21.4GWh，YoY+183.4%/+287.7%，QoQ+57.5%/-57.4%；6月美国大储装机1.2GW/4.1GWh，YoY+10.5%/39.0%，QoQ+6.5%/29.2%。7月国内工商储备案规模1.22GW/2.81GWh，YoY+139.2%/45.6%，QoQ-12.3%/-17.1%。 7月德国户储装机293MWh，YoY-42.5%，QoQ-1.0%；6月我国对乌克兰/巴基斯坦逆变器出口金额为0.02/0.65亿美元，YoY+522.5%/497.22%，QoQ+139.1%/1.1%。 消费电子：景气复苏延续，出货同比增长。Q2全球智能手机出货量为2.9亿部，YoY+8.0%，连续3个季度实现增长。 全球笔记本电脑景气度同样回升，市场Q2出货量达到6490万台，YoY+5.3%，同比维持增长。 电动工具：美国地产周期复苏缓慢，下游补库周期开启。美国6月成屋销售总数年化389万户，为2010年以来最低，地产数据偏弱；随着9月降息预期增大，美国地产行业有望复苏，地产周期向上会带动工具销售，同时叠加电动工具和OPE换机周期，下游终端零售商补库周期明确。 电池装机：内资份额提升，储能出口强劲。1）国内：ABIA发布24年7月电池数据，国内动力&其他电池（储能为主）产量/销量/装机量（动力）分别92/86/42GWh，QoQ分别+8.6%/-6.4%/-2.9%，YoY分别+33.1%/49.9%/29.0%。动力&其他电池需求保持增长。2）全球：SNE发布2024年6月全球动力电池装机数据，2024年6月全球动力电池装机总量79GWh，YoY/QoQ+18.7%/+14.5%；海外动力装机达35GWh，YoY/QoQ+12.1%/22.8%。2024年1-6月全球动力电池装机总量365GWh,YoY+19.8%；海外动力装机为165GWh，YoY+13.1%。2024年1-6月，全球出货前十电池厂中中国电池企业（宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达）市占率64.9%，装机YoY+28.8%；日韩企业市占率22.3%，装机YoY+0.4%。 投资建议 电池作为周期成长赛道，需求增速、产能和库存周期是产业链基本面的核心影响因素。2023年以来行业库存周期及产能利用率周期分别触底、回升。根据电池投资时钟，在板块触底阶段迎接的是龙头行情，2024年上半年电池、结构件等环节龙头业绩超预期，龙头逻辑兑现中，重点推荐宁德时代、科达利等；此外，部分龙一产能利用率较高环节龙二边际向好，推荐关注亿纬锂能等。 本月重要行业事件 1）比亚迪泰国工厂投产+印尼市场交付开启，海外市场公司开拓加快，埃安泰国工厂投产。 2）宁德时代计划筹集15亿美元基金构建海外供应链，珠海冠宇、亿纬锂能投资马来西亚项目，欣旺达投建越南消费类锂电池工厂项目。 3）乘用车出海Q2高增持续， H2 增长或将加速。 风险提示 新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等 一、终端：销量、市场动态及装机数据 1.1终端市场7月分析：动力保持增长，户储需求爆发 动力市场：全球新能源汽车销量同比保持增长，欧洲基本持平，美国稳步增长。 总量：2024年7月动力终端销量环比有所下降，7月全球新能源汽车销量约138万辆，YoY+21.0%，QoQ-6.8%；1-7月全球新能源汽车累计销量854万辆，YoY+20.8%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破，6月份全球新能源汽车渗透率达20.3%，QoQ+11.0pct。 国内：2024年7月，中国地区动力终端市场增长同比略有提升，新能源车的批发、零售、出口量的增速区域平滑。7月中国新能源汽车销量约95万辆，YoY+28.4%，QoQ-3.3%；1-7月累计销量558万辆，YoY+30.0%。7月，新能源汽车国内批发渗透率达到了48.1%，YoY+5.0pct。作为全球第一大汽车市场，中国市场对于全球新能源车销量的份额的贡献逐渐向上突破，7月份达69%左右。 欧洲：7月新能源车销量表现一般，整体基本持平。2024年7月份欧洲新能源乘用车销量约20万辆，YoY/QoQ分别-7.8%/-29.6%；1-7月累计销量159万辆，YoY+0.7%。欧盟最大的电动车市场德国受欧盟近期对中国进口电动汽车进口征收临时关税的影响，电动汽车销量下降12%。同比去年1-7月份数据基本持平，占全球新能源车销量的19%左右。 美国：新能源乘用车销量维持缓慢增速。2024年7月美国新能源乘用车销量约14万辆，YoY+7.1%，QoQ+3.8%；1-7月累计销量约88.5万辆，YoY+8.2%。美国全球新能源汽车销量份额基本稳定在10%左右，无明显波动。随着美国私家车平价周期的到来，美国新能源市场将迎来新的拐点，有望实现销量的大幅增长。 图表1：全球新能源汽车月度销量及同环比 图表2：全球新能源汽车渗透率 图表3：全球新能源汽车销量同比增速（分地区） 储能市场：中美持续高增，新兴市场户储需求爆发 国内大储：7月国内新型储能新增装机8.4GWh，YoY+91.6%，QoQ-28.4%；1-7月累计新型储能新增装机40.1GWh，YoY+99.5%。7月新型储能招/中标规模为26.3/21.4GWh，YoY+183.4%/+287.7%，QoQ+57.5%/-57.4%。7月容量装机环比6月有所下滑，但同比依旧维持高增，国内市场高景气。 美国大储：6月美国大储装机1.2GW/4.1GWh，YoY+10.5%/+39.0%，QoQ+6.5%/+29.2%；配储时长3.0h，较5月增加0.2h。 1-6月累计装机4.2GW/11.2GWh，YoY+134.4%/+201.1%；配储时长2.7h，较2023年同期增加0.6h。随着储能系统价格的下降以及降息周期的到来，大储经济性有望持续提升。 国内工商储：7月国内工商储备案数量1011个，对应规模1.2GW/2.8GWh，YoY+139.2%/+45.6%，QoQ-12.3%/-17.1%，平均备案时长为2.3h，较上月下降0.1h。1-7月工商储备案规模已达18.4GWh，高备案规模加之政策支持，有望支撑未来装机需求。 德国户储：7月德国户储装机293MWh，YoY-42.5%，QoQ-1.0%。1-7月户用储能新增装机1.9GWh，YoY-38.0%。同时，6月中国出口德国逆变器金额为0.46亿美元，YoY-58.1%，QoQ+23.2%。自2023年12月起，受到欧洲电价波动以及贷款利率走高的影响，德国户储规模开始明显下降，目前尚未见拐点。预计未来户储系统价格的下跌能够对冲电价下行带来的部分负面影响，支撑户储需求。 新兴市场户储 ：6月我国对乌克兰/巴基斯坦逆变器出口金额为0.02/0.65亿美元，YoY+522.5%/+497.2%，QoQ+139.1%/+1.1%。24H1对乌克兰/巴基斯坦逆变器出口金额累计0.06/2.14亿美元，YoY-37.8%/+285.2%。乌克兰基础发电设施在战后受损严重，巴基斯坦政府则是遭遇了债务危机，两国的电价不断上调，同时巴基斯坦政府将光伏净计量方式改为总计量、乌克兰对光伏组件和逆变器等产品实行免税政策，为户储发展提供了政策支撑。预计在未来一段时间内，新兴市场户储将维持高景气，需求持续性较好。 图表4：国内新型储能装机(GWh) 图表5：美国大储装机（GWh） 图表6：德国户储新增装机（MWh) 图表7：中国出口德国逆变器金额（亿美元） 图表8：中国出口乌克兰逆变器金额（亿美元） 图表9：中国出口巴基斯坦逆变器金额（亿美元） 消费电子：行业景气回升，同比保持增长 智能手机和电脑出货量同比保持增长，行业拐点已现，Q3消费电子旺季有望提升下游需求。2024年Q2全球智能手机出货量为2.9亿部，YoY+8.0%，连续3个季度实现增长。2024年6月，国内市场手机出货量2491.2万部， YoY+12.5%。全球笔记本电脑市场亦展现出积极的增长势头，Q2出货量达到6490万台，YoY+5.3%，同比保持增长趋势。 图表10：全球手机出货保持正增长 图表11：Q2全球PC出货量同比上升 图表12：手机渠道库存变化稳定 图表13：手机累计库存相对稳定，同比增加 电动工具：美国地产表现疲软，静待行业复苏 通胀放缓支撑美国9月降息，地产数据仍偏弱：CME FedWatch显示9月降息25/50个基点的概率为46%/54%，9月大概率降息。美国6月成屋销售总数年化速度创2010年以来最慢，年化389万户，预期399万户，前值411万户，QoQ-5.4%，为连续第四个月下降，YoY-5.4%，截至6月底，有132万户待售房屋，库存持续增加。电动工具和地产挂钩较为紧密，地产周期修复滞后，地产带动的工具销售暂时较弱，2025年美国地产有望复苏，或持续带动工具消费；23Q4行业库存清理基本进入尾声，叠加电动工具和OPE换机周期，今年终端零售商开始补库，需求有所增强。 1.2电池装机7月数据：国内储能电池增长强劲，全球动力电池市场需求放缓，中国企业保持增长国内市场：7月国内电池增长放缓，储能电池依然强劲 销量：2024年7月，我国动力和其他电池（储能为主）总销量为86.3GWh，QoQ-6.4%，YoY+49.9%。其中动力电池销量为62.2GWh，QoQ-10.3%，YoY+19.0%；其他电池销量为24.1GWh，QoQ+5.3%，YoY+351.9%。动力电池和其他电池销量占比分别为72.1%和27.9%。和上月相比，动力电池占比下降3.1pct。2024年1-7月我国动力和其他电池总销量为488.9GWh，累计YoY+41.9%。其中动力电池累计销量为380.3GWh，累计YoY+25.3%；其他电池累计销量为108.6GWh，累计YoY+165.3%。动力电池和其他电池累计销量占比分别为77.8%和22.2%。与去年同期相比，动力电池占比下降1.2pct。 装机：2024年7月，我国动力电池装机量为41.6GWh，QoQ-2.9%，YoY+29.0%。其中三元电池装机量为11.4GWh，占总装机量27.3%，QoQ+2.3%，YoY+7.5%；磷酸铁锂电池装机量为30.1GWh，占总装机量72.5%，QoQ-4.8%，YoY+39.2%。 2024年1-7月，我国动力电池累计装机量为244.9GWh，累计YoY+32.8%。其中三元电池累计装机量为73.6GWh，占总装机量30.1%，累计YoY+25.7%；磷酸铁锂电池累计装机量为171.1GWh，占总装机量69.9%，累计YoY+36.3%。 出口：2024年7月，我国动力和其他电池合计出口15.6GWh，QoQ-15.5%，YoY+28.9%。其中动力电