主要观点：
报告日期：2024-08-25
公司发布2024年中期业绩公告，报告期内实现营收69.97亿元（+26.11%），归母净利润11.50亿元（+32.23%），毛利率34.61%（同比+3.49pct），净利率16.49%（同比+0.76pct）。
点评：
✓ 持续降本，盈利能力显著提升，二季度表现优秀
2024Q2实现营收39.73亿元（+20.37%），归母净利润7.86亿元（+30.92%），扣非归母净利润7.03亿元（+27.73%），盈利能力提升明显。
✓ 智能配用电板块表现优秀，海外订单高增
报告期内智能配用电业务实现营收53.80亿元（+26.28%），净利润9.71亿元（+29.37%）。截至报告期末，累计在手订单148.94亿元（+25.74%），其中海外订单62.20亿元（+40.47%），国内订单86.75亿元（+16.94%）。海外订单持续高增，品牌知名度提高。
- 国内市场：中标持续领先，拓展国央企客户需求，中标数亿元级别订单。
- 海外市场：聚焦本地化运营，已建巴西、印尼、波兰、德国、墨西哥五大生产基地，海外产能占比约50%，配电业务突破美洲（中标墨西哥0.8亿变压器项目）。探索智慧能源总包模式，中标巴西COPEL 3.1亿元智能表总包项目。
✓ 医疗服务板块稳健增长，体内医院版图持续扩张
报告期内医疗服务业务实现营收16.13亿元（+26.53%），其中康复医疗业务收入8.14亿元（+36.54%），综合及其他医疗业务收入7.98亿元（+17.71%）。公司扩张体内医院版图，截至报告期末下属医院34家（其中康复医院28家），新增6家（自建5家、收购1家），总床位数超万张。宁波明州医院24H1实现营收6.21亿元，净利润7930万元。
投资建议：
公司康复医疗+智能配用电双轮业务驱动发展，业绩增长亮眼。预计2024~2026年营业收入144.75/181.92/225.17亿元（同比+26.3%/25.7%/23.8%），净利润22.95/27.52/32.93亿元（同比+20.6%/19.9%/19.7%），维持“买入”评级。
风险提示：
海外业务扩张不及预期风险；行业竞争加剧风险等。
