市场概览
上周，三大股指齐涨超1%，扭转跌势。海外市场方面，美债收益率跳水，美元指数创一年多新低，英镑、日元上涨。原油和黄金分别上涨超2%和1%，伦铝全周领涨。国内金融体系总体稳健，央行将加强逆周期和跨周期调节。海外方面，美联储主席鲍威尔暗示即将降息，市场转向鸽派。
期指表现
上周四组期指表现分化，IH周线收涨0.50%，IF、IC、IM分别收跌0.44%、2.78%、3.03%。现货A股三大指数周五小幅收涨，成交额萎缩。行业板块涨少跌多，保险、水泥建材等板块涨幅居前，电池、房地产服务等板块跌幅居前。国内工业增加值连续三个月回落，固定资产投资放缓，基建投资明显回落，房地产降幅扩大。海外方面，美联储主席鲍威尔表示政策调整的时机已经到来，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。指数预计仍以震荡磨底为主。
集运指数（欧线）
上周EC偏弱震荡，主力合约周线收跌1.85%。需求端，欧元区经济预期指数回落，德国经济景气指数大幅下滑。现货运价方面，8月底航司即期运价再度下调。地缘方面，冲突有所加剧，但市场已充分预期地缘恶化的可能性。整体来看，后续运力供给有所放宽，现货运价频繁调降下市场信心不足，EC主力合约预计以震荡走势为主。
贵金属
周五夜盘伦敦金震荡上行。基本面，美国经济数据反映就业市场和通胀趋弱，但二季度GDP增速反弹超预期。货币政策角度来看，美联储为降息打开大门，欧央行降息一次并可能继续降息，加拿大央行已连续两次降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升。资金方面，中国央行连续三个月央行黄金储备保持不变。综合来看，短期谨慎偏多看待。
有色金属
- 铜及国际铜：美联储降息预期强烈，国内消费对铜价存在支撑，铜价或仍延续震荡上行走势。
- 镍及不锈钢：镍价靠近成本支撑，需求有所回暖，但中长期供应过剩压力仍存。
- 铝及氧化铝：国内电解铝供应端基本见顶，未来仅剩贵州、四川等地零星复产增量预期；海外方面，新西兰因电力短缺，海外电解铝供应减少。近期外围宏观情绪偏向友好，基本面供需矛盾有所减弱，预计短期铝价或呈现偏强震荡走势。
- 铅：近期原生铅与再生铅企业减产增多，但供货尚可；进口货源因沪伦比值收窄转为亏损，进口铅持货商积极甩货。消费端表现不及预期，库存端大幅下滑，短期沪铅料维持震荡走势。
- 锌：国内矿端供应依然偏紧，矿端的减量传导至冶炼厂，SMM预计8月精炼锌产量将继续维持低位。消费端，锌下游实际消费改善程度有限，镀锌因黑色价格跌破年内低位，订单受影响较大。库存端，SMM国内锌锭库存持续下降，多空交织之下短期沪锌料以区间整理为主。
电池材料
- 碳酸锂：部分非一体化锂盐厂因成本压力问题、叠加对后市价格走势存看空态度，在当下有减产规划，但其产生的减量对于目前的月度高额生产量级来看仍然不够明显，整体供应依然保持高位。消费端，下游企业在下跌周期中囤货意愿较低，旺季补库需求预期逐渐弱化。库存端，SMM国内碳酸锂库存增加，整体来看，8月碳酸锂基本面边际上供减需增，过剩量小幅收窄，但市场情绪改善有限，料短期价格走势依然承压。
黑色系
- 钢材：上周钢材市场震荡运行，期价小幅反弹，整体表现有所企稳。供应方面，钢厂利润持续收窄，致使减产状态维持。库存方面，上周五大品种总库存继续保持降库，但降幅较上周略微收窄。下游方面，建材消费企稳回升，板材需求下降。总体来说，目前建材基本面正在逐步改善，而板材仍存在一定压力，预计短期内钢价或继续承压运行，卷螺差或将继续收缩。
- 铁矿石：上周铁矿石主力2501合约表现走弱企稳，期价站稳700一线关口。供应方面，上周到港量减量较为明显。需求方面，高炉检修座数明显多于复产座数，铁水产量降幅较大。上周在铁水继续回落情况下，北方国内矿山受安全检察影响有一定的减量，钢厂进口矿比例有所提升，疏港量小幅回升，港口卸货量整体小于出库量，中国45港铁矿石库存延续小幅去库趋势，短期矿价或维持弱势震荡运行。
- 双焦：上周焦煤期货主力2501合约表现低位震荡，期价跌势暂缓。终端市场需求疲弱，钢厂亏损加剧，焦炭第四轮降价全面落地，压力继续向上游传导，市场炼焦煤价格或将继续承压下行。且后市普遍都有新一轮的看降预期，上游炼焦煤原料端的价格也在持续走弱，采购原料也相对谨慎，维持刚需。预计短期内煤价继续弱势运行。
- 焦炭：上周焦炭期货主力01合约表现有所企稳，期价冲高回落。国内市场焦炭价格偏弱运行。供应方面，焦炭四轮降价落地后，市场情绪整体较差，各焦企利润不佳，大多已陷入亏损状态。下游方面，钢坯价格跌幅较大，钢厂利润持续亏损，钢厂检修计划仍在持续扩大，铁水产量回调，后期焦炭仍有至少两轮的下调预期，预计短期内焦炭价格偏弱运行。
农产品及化工品
- 工业硅：上周工业硅主力合约震荡运行。下游工业硅环节需求仍保持相对弱势，虽西南地区硅企处于丰水期开工仍保持相对高位，但四川雅安、凉山以及云南地区陆续有个别小厂在生产压力下减产停炉。需求端的多晶硅行业开工率略有下降，主要由于头部企业的减产，导致对工业硅需求量小幅减少。有机硅行业开工率保持稳定，铝合金行业的开工率表现疲软，再生铝行业利润倒挂，企业生产亏损，铝合金企业对工业硅的采购依旧按需进行。
- 原油：周五夜盘原油主力合约期价收涨2.08%。供应方面，OPEC+部分国家额外自愿减产延长至2024年三季度，但将从10月起逐步增产。需求方面，美国汽油、馏分油库存录得下降，夏季驾驶旺季炼厂开工率持续增长将带动原油需求。国内方面，主营炼厂平均开工负荷或将下滑。山东地炼方面，预计山东地炼一次常减压开工负荷或继续提升。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有恢复预期，建议密切关注地缘局势和美联储动向。
- 燃油及低硫燃油：周五夜盘燃料油主力合约期价收涨1.71%。供应方面，预计到港燃料油量将减少。需求方面，终端航运市场内贸运价始终底部运行，船东观望心态较为浓郁，补油需求仍以刚需为主。随着“金九”旺季即将到来，终端拉运询单补油力度将受提振，船燃需求将缓慢恢复。预计燃料油价格或偏强运行，关注成本端和红海局势对期价的影响。
- 沥青：周五夜盘沥青主力合约期价收跌0.12%。供应方面，北方地区供应维持相对低位，低价资源出货有所支撑；南方地区受终端需求欠佳影响，业者入市积极性一般。需求方面，虽然北方天气好转，刚需有所带动，但多为自有合同或者低价资源成交为主。整体来看，沥青基本面承压，期价或偏弱运行，关注成本端对期价的影响。
- 聚酯产业链：周五夜盘PTA主力合约期价收涨0.97%。供应方面，预计供应端继续承压。需求方面，国内聚酯产量将小幅增加，但增加空间有限。整体来看，PTA基本面仍偏弱，关注成本端的变化和装置意外检修情况。短纤方面，部分工厂设备检修预期下，供应缩量情况将延续。需求方面，宏观及成本弱势震荡，新单整体下达数量未对当前开工存明显提振作用，且新单数量与往年相比仍存差距，需求端利好支撑仍显缺乏。终端纺织订单需求预期较差，高温天气错峰用电政策影响下，多数当地厂商停机放假。预计短纤期价区间运行。PX方面，下游汉邦重启，恒力大连5#检修，已减停装置或延续检修，需求将增加。由于下游市场整体疲弱，叠加PX供应压力依然较大，预计PX期价或偏弱震荡。
- 甲醇：周五夜盘甲醇主力合约期价收涨0.44%。供应方面，预计供应将小幅减少。港口库存方面，预计港口甲醇库存或继续累库。需求方面，近期国内C/MTO开工继续提升，目前天津渤化项目已恢复，关注下旬或月底附近内蒙古久泰及南京诚志项目回归节奏。醋酸需求增加；济宁恒信甲醛装置停车，甲醛需求缩减；山东主流工厂装置提升负荷，氯化物需求或有增加。整体来看，甲醇供强需弱，期价或偏弱运行。
- 天然橡胶：上周天然橡胶期货主力合约震荡上涨。从供需来看，上周国内产区割胶作业受降雨天气扰动，胶乳价格报价较高。海外新胶产量释放亦不及预期。需求方面，下游正处于季节性需求淡季，当前全钢轮胎市场运行乏力，轮胎库存有所积压；企业在成本压力下维持逢低刚需采购为主，对胶价整体支撑有限。现货市场方面，原料价格上涨以及社会库存水平不高支撑天然橡胶期货价格，天然橡胶期货或将继续温和反弹，但下游企业面临一定成本压力，若天气对割胶的影响减弱，天然橡胶期货继续上涨空间将受到限制。
- 合成橡胶：上周合成橡胶期货主力合约震荡上涨。供应方面，本周行业开工负荷预计变化有限。需求方面，轮胎等行业下游需求增量有限。现货市场方面，华北地区BR9000市场价格上涨，基差不高。整体来看，本周合成橡胶周度供应变动不大，下游需求平稳，下个月部分装置计划检修，合成胶期货价格或将继续温和上涨。
- 塑料：上周塑料期货主力合约偏弱震荡。从成本来看，国际原油反弹，但国际原油整体仍将震荡运行为主，对塑料期货支撑力度有限。供应方面，预计国产PE供应回升。进口方面，美国、中东地区货源陆续到港，进口供应增加。需求方面，8月下旬东北地区临近用膜季，生产有所改善，华北地区订单进一步跟进。整体来看，国内部分装置检修重启，周度产量有所增加，PE进口量将有所增加，8月下旬华北地区农膜需求将有所好转，9月份需求一般季节性好转，塑料期货价格回调后或将小幅上涨。
- 聚丙烯：上周聚丙烯期货主力合约围绕7500元/吨窄幅波动。供应方面，随着装置检修量下降，国内PP装置停车损失量减少。进口方面，进口利润依旧不高，海外供应商对华报盘仍少，进口量对国内暂无较大压力。出口方面，近期海外市场未见明显转好，整体出口增量较少。需求方面，塑编开工率有所提升，但开工率水平仍偏低。成品库存高位等问题影响下游开工率水平。整体来看，随着装置检修量下降，聚丙烯整体供应将有所增加，下游需求难以大幅增加，聚丙烯供需暂无较大改善，但若市场对宏观预期好转，PP期货回调后或将温和反弹。
- PVC：上周PVC期货主力合约先反弹后下跌。从供需来看，上周PVC装置检修损失量减少。需求方面，国内下游企业刚需采购为主，下游采购积极性不高。8月20日我国商业银行白名单项目审批通过融资金额近1.4万亿。房地产融资改善未来或将对PVC需求形成一定带动。出口方面，近期海外接单量有所增加。整体来看，本周PVC装置检修损失量增加，下游处于需求淡季，PVC供应充裕，但PVC期货价格前期持续下跌，整体估值不高，若宏观预期改善，PVC期货将继续技术性反弹。若宏观偏弱，PVC期货或将继续震荡筑底。
- 烧碱：上周烧碱期货主力合约先反弹后下跌。下半周烧碱期货下跌主要是受新产能投产、交投氛围偏弱等因素影响。不过新产能投产尚未大量供应，烧碱生产企业烧碱库存水平亦不高，因此供应压力并未大幅增加。9月份下游需求一般有所回升。因此在供应压力尚可，未来需求存好转预期的情况下，烧碱价格下跌空间有限，以区间震荡看待。现货市场方面，8月23日山东部分地区32%液碱现货价格稳定。需求方面，全国氧化铝周度开工率在84.98%附近。氧化铝行业对烧碱需求比较稳定。下游化纤及纺织印染行业、造纸及化工等行业采购液碱以刚需为主。山东液氯市场主流槽车价格稳定。整体来看，当前烧碱装置供应压力不高，下游需求稳定，基差不高。新产能投产对烧碱期货形成一定压力，烧碱期货价格往下调整，但下个月需求一般季节性好转，烧碱价格下方仍存支撑，以区间震荡看待。
- 棉花及棉纱：周五夜盘棉花主力合约震荡偏强运行。国际方面，美国服装及服装配饰零售额同比增加。国内方面，目前即将步入9月传统的旺季节点，下游市场存在继续好转的可能性，短期内或对棉价有提振。
- 白糖：周五夜盘白糖主力合约震荡偏强运行。国际方面，巴西8月前三周出口糖和糖蜜同比减少。国内方面，7月我国进口糖浆、白砂糖预混粉同比增加，2024年1-7月份累计进口同比增加，2023/24榨季截至7月，累计进口同比增加。食糖、糖浆和预混粉进口增量明显，在国产糖新榨季增产预期下，市场情绪偏空。
生猪及鸡蛋
- 生猪：上周生猪主力合约震荡偏弱运行。当前生猪价格20.5元/公斤。进入下旬，随着天气转冷并中小学生开学，近几日市场看涨预期有所增强，尤其价格明显走低后北方二育进场，对需求有所拉动。养殖端则反映，当前局部区域阶段性供应偏紧仍存，月底计划正常完成即可，集中加量的可能性不大，因此月底需求带动或将迎来新一轮上涨。
- 鸡蛋：上周鸡蛋主力合约震荡偏强运行。截止8月22日，全国主产区年均价为3.86元/斤，较2023年同比下跌。据Mysteel数据，7月份全国在产蛋鸡存栏为12.07亿只，销量环比增加。随着饲料成本继续下降，当前养殖盈利表现可观，收益扩大，7-8月单斤鸡蛋平均养殖盈利为近年来盈利最高月份。短期学校开学、中秋前旺季需求继续支撑蛋价。
玉米及苹果
- 玉米：周五夜盘玉米主力价格震荡偏强运行。国内方面，截至2024年8月21日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量降幅12.45%。广东港内贸玉米库存共计35.5万吨，较上周减少；外贸库存30.6万吨，较上周增加。北方四港玉米库存共计168万吨，周环比减少；当周北方四港下海量共计26.3万吨，周环比增加。港口购销平淡，以订单交付为主；南通港港存上升。内陆地区目前以新疆粮流通为主，东北粮价格高，当前需求不佳，饲料企业库存25-35天。玉米市场价格盘整运行，部分深加工企业报价略强。
- 苹果：上周苹果主力合约宽幅震荡运行。目前山东栖霞晚富士80#一二级一般货源出库价格3.0-3.5元/斤，客商80#一二级好货4.0-4.2元/斤，果农条纹一般及以下货源0.8-1.2元/斤；陕西洛川产区客商70#起步半商品主流成交价格4.0-4.2元/斤，客商货80#半商品4.5-5.5元/斤。截至2024年8月21日，全国主产区苹果冷库库存量为60.55万吨，库存量较上周减少。走货较上周环比略有加快。山东产区库容比为10.26%，较上周减少。周内中秋备货礼盒零星包装，加之嘎啦质量不佳部分客商转寻库存货源，现货商及冷库积极顺价出货，各规格均有寻货，果农货仍以低价货源出货为主，客商货源去库仍略显缓慢。陕西产区库容比在3.47%，较上周减少。周内渭南产区早熟嘎啦交易基本结束，陕北产区嘎啦红货余量有限，价格稳硬运行，库存富士问货、调货客商增多，带动走货速度略有加快。
贸易类
- 周五隔夜豆粕承压3000元/吨震荡。8月下旬美豆结荚期进入尾声，美豆丰产预期逐步兑现，九月份即将迎来收割，宽松供应格局持续对美豆形成抑制。本周美豆出口有所好转，但新作整体销售进度远远落后于往年，消费端支撑不足。国内方面,8月份进口大豆到港压力偏高，本周油厂开机转增，豆粕供应压力偏大，截至8月16日当周，国内豆粕库存为149.65万吨,环比增加。建议震荡偏空思路。
- 菜籽类：2024/25年度加拿大菜籽产量增幅较大，尽管欧盟及乌克兰地区偏干引发菜籽减产，但乌克兰菜籽收割上市高峰期，供应暂不缺乏，同时，受大豆丰产拖累，菜籽价格表现偏弱。国内后期菜籽到港较为充足，菜粕价格承压，截至8月16日，沿海主要油厂菜粕库存为2.35万吨,环比增加。操作上建议暂且观望。菜油方面，加拿大菜油出口偏弱，国内菜油库存高位徘徊，对菜油形成拖累，本周菜油库存较上周增加，截至8月16日，华东主要油厂菜油库存为28.48万吨,环比增加。维持震荡思路。
- 棕榈油：周五隔夜棕榈油反弹测试8000元/吨。7-11月马棕仍处年度产量高峰期，8月份马棕产量良好，供应压力整体偏高，SPPOMA数据显示8月1-20日，马棕产量较上月同期减少，国际豆棕价差处于低位，且菜籽迎来上市，油脂间出口竞争压力依然偏高，8月马棕出口有所下降，或带动马棕逐步累库，但库存水平较往年中性偏低，整体供应压力不大，同时印尼B40生柴政策落地，对棕榈油形成支撑，棕榈油在三大油脂中表现偏强。国内方面，7-9月棕榈油进口增加，国内棕榈油库存回升，但近期棕榈油洗船给到港带来不确定性，截至8月16日当周，国内棕榈油库存为58.26万吨,环比减少。棕榈油维持宽幅震荡走势，下方空间不大，但短期突破仍有难度。
- 豆油：6-8月份阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，7、8月份大豆压榨处于高位，豆油消费较为疲弱，本周豆油库存小幅上升，截至8月16日当周，国内豆油库存为111.11万吨,环比增加。建议暂且观望。
- 大豆：2023/24年度国产大豆应较为充足，东北产区余量收购接近尾声，大豆随用随买，南方地区报价平稳，大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，近期中储粮大豆拍卖成交良好，大豆维持区间震荡。
