旺季到来，弱势难改
旺季到来，弱势难改 铁矿石 2024年8月25日 主要结论 2024年8月铁矿石走势较弱，供需情况延续宽松格局。8月初终端需求弱势，建材端房地产及基建等需求没有起色，板材端需求也较为弱势，出口方面，由于越南等地区对中国卷板进行反倾销，市场对钢材出口预期转弱，板材需求的转弱带动钢厂减产，铁矿石需求明显回落。铁矿石供应端出现缩减，伴随铁水产量的下滑，库存端维持高位震荡。铁矿石盘面跌破700关口，基差走阔，在情绪回暖带动下，8月下旬出现了小幅反弹。 铁矿石8月份供应仍较高，四大矿山发运量边际回落但维持相对高位，随着价格回落，巴西、印度等地区的供应出现边际回落，但澳大利亚发运维持高位。高供应仍对铁矿石价格造成较大压力，展望9月份，铁矿石供应或将继续维持在相对高位。 钢联口径的铁水产量8月份高位回落，日均铁水产量从240万吨水平回落至230万吨以下，铁矿石需求快速下行。展望9月份，即将进入季节性旺季，需求可能有环比走强，但从今年终端需求表现，预计旺季需求强度有限，钢材产量恢复后大概率导致过剩从而再度减产，因此铁矿石需求9月份可能边际好转，但强度有限。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：马钰从业资格号：F03094736投资咨询号：Z0020872电话：021-55007766-305161邮箱：15627@guosen.com.cn 展望9月份，铁矿石供需过剩的矛盾仍比较突出，当前铁矿石的价格在700附近震荡，部分高成本矿山开始减产，钢厂同步减产的情况下，铁矿石供需双弱。短期钢厂减产或将延续，在接下来的季节性旺季，钢厂产能或有边际回升，带动铁矿石需求走强，只是对于今年旺季，预计需求走强有限，钢厂产能回升后或将压制价格，导致钢材供应再次回落。 预计铁矿石9月份将继续震荡回落。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 2024年8月铁矿石走势较弱，供需情况延续宽松格局，整体延续7月份以来的下跌。8月初终端需求弱势，建材端房地产及基建等需求没有起色，板材端需求也较为弱势，出口方面，由于越南等地区对中国卷板进行反倾销，市场对钢材出口预期转弱，板材需求的转弱带动钢厂减产。由于板材生产中长流程为主，热卷的减产导致铁水产量出现快速下滑，铁矿石需求明显回落。铁矿石价格的持续回落，让供应端出现缩减，伴随铁水产量的下滑，库存端维持高位震荡，铁矿石下跌逻辑延续。但是从8月份开始，大宗商品情绪开始回暖，不少品种有触底反弹动作，黑色供需弱势延续下跌，铁矿石盘面跌破700关口，基差走阔，同时市场对于旺季有一定预期，8月份下旬出现了小幅反弹。 数据来源：文华财经国信期货 8月青岛港PB粉的价格从月初781元/湿吨跌至721元/湿吨，现货走势较弱，随着市场情绪转弱，8月份铁矿石期货价格在悲观情绪引导下给出贴水，随着主力合约换月后反弹修复，基差整体维持低位。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 本轮下跌中，黑色原料矛盾比较大，成材由于产量不高，相对矛盾不算突出，但在终端需求弱于预期的情况下，成材压力较大，生产亏损大幅减产，铁水产量回落打压矿石。在下跌中，8月宏观情绪已经回暖，市场对于美国的衰退预期炒作暂缓，而铁矿石供需情况延续弱势。 二、供需分析 (一)供应 铁矿石8月份供应仍较高，四大矿山发运量边际回落但维持相对高位，从不同国家进口量看，随着价格回落，非主流矿山供应出现边际回落，其中印度7月份进口量约254.9万吨，随着价格回落，巴西、印度等地区的供应出现边际回落，但澳大利亚发运维持高位。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 7月份铁矿石月度进口量1.028亿吨，同比增加948万吨，增幅10%，在6月份供应短暂回落后再次增加。国内矿山产能利用率高位明显回落，尤其是进入7月份以来，价格对其影响较大，但回落力度有限。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 总体看，8月份铁矿石供应在价格压力下继续边际回落，但是仍维持在相对高位，高供应仍对铁矿石价格造成较大压力，展望9月份，铁矿石供应或将维持相对高位。 (二)需求 钢联口径的铁水产量8月份高位回落，日均铁水产量从240万吨水平回落至230万吨以下，铁矿石需求快速下行。8月份以来钢材供需过剩的矛盾延续，尤其热卷高供应导致库存压力较大，钢厂持续减产。从终端需求表现看，钢厂减产力度虽然较大，但需求回落也很明显，库存维持正常状态。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 终端需求弱势带动钢材减产，当前钢材整体库存不高，预计接下来减产将持续进行。展望9月份，即将进入季节性旺季，需求可能有环比走强，在钢材产量较低的情况下带动产能回升，铁矿石需求或将回升。但从今年终端需求表现，预计旺季需求强度有限，钢材产量恢复后大概率导致过剩从而再度减产，因此铁矿石需求9月份可能边际好转，但强度有限。 (三)库存 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 8月份铁矿石库存仍维持高位，但基本见顶，说明铁水产量持续回落的情况下，供应同步回落，还有一部分原因是随着钢厂亏损加剧，低品矿用量增加，铁矿石需求有所好转。 当前铁矿石的主要矛盾是需求走弱，供应高位加剧了矛盾，铁矿石依托成本曲线震荡下跌。未来铁矿石走势仍需关注需求能否好转，通过价格回落压减产能后，短期需求走强或将带动上行，但上行的产能将再次压制价格。尤其当前铁矿石库存已经处于绝对高位，再次过剩将导致库存压力更大。 展望9月份，铁矿石供需过剩的矛盾仍比较突出，当前铁矿石的价格在700附近震荡，部分高成本矿山开始减产，钢厂同步减产的情况下，铁矿石供需双弱。短期钢厂减产或将延续，在接下来的季节性旺季，钢厂产能或有边际回升，带动铁矿石需求走强，只是对于今年旺季，预计需求走强有限，钢厂产能回升后或将压制价格，导致钢材供应再次回落。因此铁矿石9月份或将继续震荡回落。 三、总结与展望 2024年8月铁矿石走势较弱，供需情况延续宽松格局。8月初终端需求弱势，建材端房地产及基建等需求没有起色，板材端需求也较为弱势，出口方面，由于越南等地区对中国卷板进行反倾销，市场对钢材出口预期转弱，板材需求的转弱带动钢厂减产，铁矿石需求明显回落。铁矿石供应端出现缩减，伴随铁水产量的下滑，库存端维持高位震荡。铁矿石盘面跌破700关口，基差走阔，在情绪回暖带动下，8月下旬出现了小幅反弹。 铁矿石8月份供应仍较高，四大矿山发运量边际回落但维持相对高位，随着价格回落，巴西、印度等地区的供应出现边际回落，但澳大利亚发运维持高位。高供应仍对铁矿石价格造成较大压力，展望9月份，铁矿石供应或将继续维持在相对高位。 钢联口径的铁水产量8月份高位回落，日均铁水产量从240万吨水平回落至230万吨以下，铁矿石需求快速下行。展望9月份，即将进入季节性旺季，需求可能有环比走强，但从今年终端需求表现，预计旺季需求强度有限，钢材产量恢复后大概率导致过剩从而再度减产，因此铁矿石需求9月份可能边际好转，但强度有限。 展望9月份，铁矿石供需过剩的矛盾仍比较突出，当前铁矿石的价格在700附近震荡，部分高成本矿山开始减产，钢厂同步减产的情况下，铁矿石供需双弱。短期钢厂减产或将延续，在接下来的季节性旺季，钢厂产能或有边际回升，带动铁矿石需求走强，只是对于今年旺季，预计需求走强有限，钢厂产能回升后或将压制价格，导致钢材供应再次回落。 预计铁矿石9月份将继续震荡回落。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。
