供需博弈，氧化铝震荡

供需博弈 氧化铝震荡 核心观点及策略 ⚫上周宏观面杰克逊霍尔年会上鸽派信号释放——美联储降息拐点已至。另外，本月数据美国7月PPI与CPI均低于预期，也为降息铺平道路。基本面，矿端国内铝土矿7月进口创单月新高，是国内对进口矿依赖度提升，也是几内亚雨季影响发运，提前抢进口缘故，预计8-10月进口矿较前回落。供应端内蒙古计划复产的50万吨，及西南新投的60万吨产能近期开始投产，海外澳洲氧化铝暂未有复产计划。消费端电解铝需求平稳，不过部分需求端原料库存偏低。交易所仓单库存周内减少21081吨至8.6万吨，厂库13500吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体，宏观氛围积极整体商品市场偏暖，带动氧化铝高位。基本面多空兼备，既有国内供应缓增，同时亦有矿端限制产能增长幅度，短时基本面多空暂时没有形成趋势性条件。盘面上氧化铝连续高持仓低库存仓单，以及氧化铝产能集中性和强现实弱预期下，还需关注挤仓可能性，盘面back结构延续。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫预计本周氧化铝主力运行区间3750-40500元/吨。 ⚫策略建议：单边观望，跨期正套 ⚫风险因素：美联储政策转向，国产矿大面积复产 一、交易数据 二、行情评述 氧化铝期货上周跌1.28%，收3927元/吨。现货市场全国加权平均周五报3924元/吨，涨10元/吨。 铝土矿方面，国内铝土矿市场持稳运行为主。进口方面，几内亚雨季对发运的影响或逐步在国内到港量数据体现，后续进口铝土矿到港或出现减量，同时几内亚雨季对矿石发运的影响仍在持续。 供应端，内蒙古地区50万吨产能近日已有少量投料，计划8月25日正式投料，9月上旬开始释放产量，氧化铝市场开工较前期提升。截至8月22日，中国氧化铝总建成产能为10280万吨，开工产能为8745万吨，开工率为85.07%。。 消费端，中国电解铝行业并无增减产情况，行业运行产能维持稳定。截至8月23日，中国电解铝建成产能为4776.90万吨，开工产能为4342.60万吨，开工率为90.91。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存周内减少21081吨至8.6万吨，厂库13500吨。 三、行情展望 上周宏观面杰克逊霍尔年会上鸽派信号释放——美联储降息拐点已至。另外，本月数据美国7月PPI与CPI均低于预期，也为降息铺平道路。基本面，矿端国内铝土矿7月进口创 单月新高，是国内对进口矿依赖度提升，也是几内亚雨季影响发运，提前抢进口缘故，预计8-10月进口矿较前回落。供应端内蒙古计划复产的50万吨，及西南新投的60万吨产能近期开始投产，海外澳洲氧化铝暂未有复产计划。消费端电解铝需求平稳，不过部分需求端原料库存偏低。交易所仓单库存周内减少21081吨至8.6万吨，厂库13500吨。整体，宏观氛围积极整体商品市场偏暖，带动氧化铝高位。基本面多空兼备，既有国内供应缓增，同时亦有矿端限制产能增长幅度，短时基本面多空暂时没有形成趋势性条件。盘面上氧化铝连续高持仓低库存仓单，以及氧化铝产能集中性和强现实弱预期下，还需关注挤仓可能性，盘面back结构延续。 四、行业要闻 1.近日，证监会同意上海期货交易所铅、镍、锡和氧化铝期权注册。证监会将督促上海期货交易所做好各项准备工作，确保上述期权品种的平稳推出和稳健运行。2.中国7月铝土矿进口量为1500万吨，环比增长12.48%，同比增长16.51%，为近几年单月最高。其中几内亚仍为最大供应国，输送量高达1049万吨，澳大利亚为第二大供应国，输送量为388.66万吨3.中国2024年7月氧化铝进口量为70,650.114吨，环比增加87.29%，同比下降45.32%。澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口氧化铝63,001.202吨，环比上升100.00%，同比增长100.00%。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。