铜周报：横盘关注压力位的突破方向

第一部分（概要）：

• 宏观情绪从衰退预期转向降息预期。
• 供应面：8月进口铜精矿TC略升至6.41美元/干吨。
• 7月中国电解铜产量102.82万吨，环比增2.31%，同比增11.05%，8月预计环比降2.41%。
• 8月下游开工率回升，但淡季影响明显，市场进入金九银十旺季预期。
• 铜库存减少，伦铜库存8月末见拐点，需求下滑交易和恐慌情绪接近尾声。
• 铜价站稳70700-72300一线则持续反弹，下一压力位74800-75000，目标77500-78000。
• 中期沪铜高位转区间运行，区间上限84000-87000，观察调整形态。

第二部分（供需分析）：

• ICSG数据显示，2024年6月全球精炼铜市场供应过剩95,000吨（5月为63,000吨），前六个月累计过剩488,000吨（去年同期115,000吨）。
• 7月中国电解铜产量102.82万吨，环比增2.31%，同比增11.05%，高于预期主因包括粗铜和阳极铜提前备货、利润较好、复产产能加速。
• 8月预计产量100.34万吨，环比降2.41%，同比增1.46%。
• 7月中国铜材产量190万吨，同比增0.7%，开工率64.24%，弱于往年。
• 房屋施工面积同比下降12.1%，新开工面积降23.2%，环比略有好转。
• 冰箱产量环比降4.7%，同比降2.24%；空调产量同比降12.9%，1-7月累计增9.5%。
• 7月电网投资同比增长19.2%，汽车产销环比降8.8%和11.4%，同比降4.8%和5.2%，1-7月产销同比增3.4%和4.4%。
• 国外铜库存增速趋缓，8月底见拐点；国内显性库存连续七周减少。

第三部分（估值和其他分析）：

• 现货升水低位回升。
• 铜金比维持高位。
• 沪伦比值高位，铜进口窗口转盈利。
• 精废价差略微扩大，废铜供应减少导致原料紧缺。
• 铜仓单数量回落，CFTC净多减少至15797手。