大类资产配置周度点评：美联储将着重于维持劳动力市场韧性

核心观点

• 维持战术性大类资产配置观点，对美债维持标配，对黄金维持超配。
• 美联储可能于2024年9月启动降息周期，首次降息幅度为25BP，更大概率是“预防式降息”而非“衰退式降息”。
• 美债利率有望下行但幅度有限，收益率曲线形态或逐渐正常化。
• 黄金价格受美债实际利率下行趋势和逆全球化背景下的避险情绪支撑。

关键数据

• 杰克逊霍尔全球央行年会显示，美国通胀已明确下降，劳动力市场已从前期的过热状态大幅降温。
• 市场定价美联储或将于2024年9月启动降息周期，首次降息幅度为25BP的概率较高。
• 境内主动资产配置组合上周收益率为0.00%，累计超额收益率为6.20%。
• 全球主动资产配置组合上周收益率为0.65%，累计超额收益率为1.87%。
• 全球主动资产配置组合于2024年8月19日调整权重，权益配置权重上调至30.00%，债券配置权重下调至50.00%，商品配置权重上调至20.00%。

研究结论

• 建议以“哑铃型”策略同时配置短端美债与长端美债，兼顾票息收入与资本利得收入。
• 建议配置印度基建、与印度新经济发展方向相关以及印度财阀拥有国家特许经营权的行业板块。
• 建议配置海外业务占比相对较小，对于汇率因素敏感程度偏弱的企业进行投资，以削弱日元波动对权益资产的影响。
• 建议适当缩短国债久期或做陡收益率曲线，兼顾收益与风险波动。