依依股份机构调研纪要

调研日期: 2024-08-23 天津市依依卫生用品股份有限公司是一家专业从事宠物卫生用品、成人及婴儿护理用品、妇女卫生用品等系列产品的研发、制造的科技型企业。公司成立于2005年6月15日,法定代表人为高福忠。公司的股份公司设立日期为2016年8月5日。公司坐落在天津市西青区张家窝镇工业园区,占地面积为34亩,已建成厂房及附属设施合计16,009.67平方米,是一个花园式厂区。公司凭借多年对宠物卫生用品市场需求的敏锐观察及反应的经验,在不断满足不同地域、不同品牌商对应的最终消费群体对宠物垫的大小、薄厚、吸水性、环保性、功能性等方面不同需求的过程中,建立完善了自己的研发设计体系,形成了自身的研发设计优势。公司的主要产品包括宠物垫、宠物尿裤、卫生巾、护理垫、无纺布等。公司的销售收入主要来源于境外,2018年至2020年,境外销售收入占主营业务收入的比例分别为90.76%、91.01%、88.10%。公司境外主要销售国家和地区为美国、日本、英国、加拿大。公司的ODM/OEM模式收入占主营业务收入的比例分别为90.20%、90.55%、86.85%,2020年收入占比下降主要是由于无纺布销售收入增加。公司ODM/OEM的产品以宠物垫和宠物尿裤为主,公司自主品牌产品以宠物垫、卫生巾、护理垫、无纺布为主。随着国内宠物市场的稳步发展,公司有望在未来的宠物用品产业中占据一席之地。 2024年8月23日,公司参会人员通过线上会议的方式与投资者进行了交流,本次会议纪要如下: 一、董事会秘书兼财务总监周丽娜女士总结公司2024年半年度经营情况 2024年半年度总结: (一)营业收入:2024年上半年,公司实现营业收入8.12亿元,同比增长29.31%。分地区来看,其中实现境外收入7.59亿元,同比增长29.35%,实现境内收入5,369.72万元,同比增长28.71%。分产品来看,宠物一次性卫生护理用品实现销售收入7.63亿元,同比增长29.07%,个人一次性卫生护理用品实现销售收入1,040.74万元,同比增长38.60%,无纺布实现销售收入3,757.09万元,同比增长32.98%。 (二)归母净利润:2024年上半年公司归母净利润为9,519.25万元,同比增长111.71%。扣非后归母净利润为8,230万元,同比增长89.97%。增长背后的核心驱动力,首先源自订单量的显著攀升,公司产能利用率大幅提高。与此同时,原材料采购价格在整个报告期相对平稳,有效缓解了成本压力,使得营业成本得以维持在相对稳定的水平。这一系列正面因素的叠加,共同促成了盈利能力的持续且稳健的增强。 (三)经营活动产生的现金流量净额:2024年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为390.16万元,同比下降96.24%,下降的主要原因一是公司积极拓展新客户群体,特别是新增大客户,为巩固合作关系,公司给予了相应的信用账期政策,导致销售商品、提供劳务收到的现金流入大幅减少;二是随着出口订单的稳步增长,购买商品、接受劳务支付的现金相应增加,进一步加剧了经营性活动现金流出的压力。 二、回答交流环节 Q1:公司今年开拓新客户的情况如何,从地区来看公司今年在市场上的战略布局是怎样的? 答:境外收入从地区来看北美销售增长最快,上半年北美地区实现销售4.96亿元,同比增长约45%,亚洲地区增长超过11%。北美市场销售的快速增长,主要得益于部分老客户的稳步增长以及新拓客户的积极贡献,随着合作关系的不断深化以及对公司的高度认可,新客户未来有望进一步增加在公司的采购订单。 Q2:上半年原材料价格和毛利率相对稳定,请展望一下下半年原材料价格趋势以公司应对措施。 答:公司对今年上半年主要原材料价格走势的判断相对比较准确,在去年年末及今年年初对主要原材料绒毛浆进行了囤货,囤货量用到二季度结束,这对于在上半年纸浆价格上涨的情况下,而公司产品综合毛利率持续提升起到了非常积极的作用。近期原材料采购价格呈现小幅回落的趋势,整体相对平稳。公司的生产模式是以销定产,由于下半年的订单预期增长较多,加之国外下半年重大节日的到来,客户进入传统的销售旺季,因此公司会相应地加大原材料的库存储备。 Q3:公司的在手订单情况如何?客户的库存周期现在是一个怎样的情况?我们的交货周期是多久? 答:随着原有客户订单量的稳定增长以及新拓展客户开始贡献收入,公司目前在手订单充足,产能利用率较高,主要产品宠物垫产能利用率在90%以上。我们了解到,与之前客户消化库存的时期相比,客户的库存周期已经缩短了。公司的交货周期也在缩短,应客户要求最短可 做到12天左右,大部分客户的交货周期为一个月左右。 Q4:IPO项目的产能利用率如何? 答:公司首次公开发行股票募集资金投资项目“卫生材料及一次性卫生用品生产项目——宠物垫项目”于2023年6月建设完成并结项,目前宠物垫产能利用率在90%以上;宠物尿裤产能利用率在75%以上;无纺布产能利用率在80%以上。 Q5:近期海运费波动较大,客户是否有受到海运费影响调整采购的节奏? 答:公司海外业务销售模式以FOB模式为主,海运费主要由客户承担,海运费价格上涨对公司影响相对较小。由于今年4、5月份海运费价 格波动较大,上涨幅度较快,导致舱位特别紧张,对公司5、6月份出货情况造成一定影响,部分货物出货略有延迟。截至目前,海运费价格有所回落,出货影响已全部消化,客户的下单节奏正常。 Q6:海外关税政策对公司的出口是否有影响? 答:2023年6月,公司出口美国的产品被加征7.5%的关税,持续至今,公司海外业务销售模式以FOB模式为主,加征关税主要是下游客户承担。历史上,受中美贸易摩擦影响,公司销往美国的宠物垫、宠物尿裤等产品曾在2019年9月被征收15%的关税,从2020年2月14日起,加征的15%关税调整为7.5%,2020年3月被加入排除清单后无需缴纳关税。公司出口到海外的宠物一次性卫生护理用品因其实用性、便利性、高频性、保持环境清洁和对宠物生活质量的提升等因素,在美国等发达国家和地区成为宠物主饲养宠物的日常刚需产品,加之美国等地区以大型渠道商为主的零售模式,对供应商的生产规模、供货能力、研发能力等有高标准要求,而该产品的产能主要集中在国内,因此海外大型客户多选择国内具备良好供应能力的ODM/OEM供应商。 Q7:汇兑方面对公司净利率的影响有多大? 答:上半年财务费用确认汇兑收益583.38万元,外币衍生品公允价值变动确认收益498.36万元。公司的境外收入占比较高,汇率的波动对公司的收入、利润影响较大,且近期人民币汇率呈现双向波动的特点更加明显,公司一直秉承“汇率风险中性”原则,今年积极采用了本币计价结算和外币衍生品工具,进行了有效的货币错配和汇率敞口风险管理,并适时地进行了逢高结汇操作,努力降低汇率波动带来的影响。另外,公司与客户间有完善的调价机制,如当汇率出现较大波动并且持续一定周期,严重影响一方利益时,公司或者客户会启动价格协商机制,调整订单价格。 Q8:请介绍一下无纺布公司自用和外销的比例,以及现在无纺布的经营情况如何? 答:公司生产的无纺布产能有60%左右为自用,40%左右对外销售。今年上半年,无纺布带来的销售收入为3,757.09万元,较去年同期增长32.98%。得益于产能的增加和成本的控制,公司无纺布业务的负毛利情况进一步收窄,由第一季度毛利率-6.5%左右收窄至第二季度-3%左右。Q9:员工持股计划中为什么选择营业收入作为业绩考核指标?公司对于业绩考核设定是怎样考虑的?在利润目标上有什么考虑吗? 答:2024-2026年,公司营业收入考核触发值分别为16.04亿元、17.96亿元、19.76亿元,以2023年为基数,增长率分别为19.97%、34.33%、47.79%;公司营业收入考核目标值分别为16.71亿元、18.80亿元、20.60亿元,增长率分别为24.98%、40.61%、54.08%。高标准业绩考核目标的设定,充分反映了公司对长期经营的信心。 员工持股方案选择营业收入作为业绩指标,综合考虑了宏观、行业和企业的各方面因素,营业收入直接反映了企业的经营规模、市场占有能力和业务拓展能力,更有助于明确目标和激励方向,确保员工的工作努力能够直接转化为企业的业绩增长。随着营业收入的增长,公司净利润将实现相应的增长,但净利润的影响因素较多,例如原材料价格波动、汇率波动等因素。因此,公司将营业收入作为员工持股计划的业绩指标,兼顾了挑战性和可实现性,有利于充分调动公司员工的工作积极性,避免因外部不利条件的影响而失去员工持股计划的激励效果,有利于公司的长远稳健发展。 Q10:本次半年报公司同时发布了2024年中期分红的方案,足以看出公司持续回报广大投资者的决心,那么对于2024年度分红公司是否有规划? 答:本次半年度利润分配计划向全体股东每10股派发现金红利2.7元(含税),共预计分配现金股利4,940.62万元。自上市3年以 来,公司始终坚持将发展成果与股东共享,本次半年度利润分配后,累计实施分红将达到6次,连同回购部分的现金分红总额达4.05亿元,占合并报表中累计归母净利润的比例为87.47%。同时,公司制定了《未来三年(2023-2025年)股东回报规划》,在保证公司正常运营和长远发展的前提下,重视对社会公众股东的合理投资回报,以可持续发展和维护股东权益为宗旨,保持利润分配政策的连续性和稳定性。 Q11:国内自主品牌销售情况如何,后续对于国内业务的开拓有怎样的策略? 答:公司高度重视自有品牌建设,报告期的销售费用显著提升,除了海外展会的积极参与所带动的费用增长外,更主要的是国内自有品牌战略投入的加大,促使销售费用实现了约20%的增长,费用主要用于销售团队的优化,新品推广、宣传等。正在举办的亚宠展上,我们有很多新品上市。结合产品的发展趋势来看,国内宠物用品目前仍处于初期阶段,随着宠物市场的不断成熟与消费升级,未来宠物用品需求有望持 续提升,相信未来国内市场的发展潜力巨大,也将为国产品牌的发展提供广阔舞台。