开源晨会

2024年08月26日 开源晨会0826 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 8% 0% -8% -16% -24% -32% 2023-082023-122024-04 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 家用电器2.221 建筑材料1.788 非银金融1.704 计算机1.547 社会服务0.644 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 公用事业-1.122 纺织服饰-0.951 房地产-0.714 环保-0.669 医药生物-0.607 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】关注绿色转型和西部地区发展——宏观周报-20240825 【宏观经济】国际大宗价格有所回升——宏观周报-20240825 【宏观经济】美联储后续降息路径或颇具不确定性——2024JacksonHole鲍威尔发言点评-20240824 行业公司 【中小盘】从三家新势力车企进展，看自动驾驶发展趋势——中小盘周报 -20240825 【商贸零售】中报发布进行时，新增重点推荐赛维时代——行业周报-20240825 【计算机】周观点：继续重视自主安全板块——行业周报-20240825 【医药】多数制药公司业绩稳健，迎接制药商业化新周期——行业周报-20240825 【非银金融】关注寿险中报超预期，金租鼓励清单利于行业转型——行业周报 -20240825 【食品饮料】中报业绩分化，聚焦头部公司——行业周报-20240825 【地产建筑】REITs基金首发申报接连通过，环保REITs表现保持优异——行业周报-20240825 【化工】巨化股份发布半年度报告，持续看好制冷剂上行趋势——氟化工行业周报-20240825 【建材】保交房持续推进，建材预期改善——行业周报-20240825 【化工】随着金九银十旺季到来，看好粘胶长丝景气上行——行业周报-20240825 【地产建筑】新房成交环比增长，住建部“大起底”打好保交房攻坚战——行业周报-20240825 【煤炭开采】中煤系中期分红方案落地，煤炭高股息属性凸显——行业周报 -20240825 【农林牧渔】短期供给偏强压制猪价，期待开学季临近消费回暖——行业周报 -20240825 【纺织服装】优质龙头业绩亮眼，推荐成长逻辑持续兑现的出海出口链——行业周报-20240825 【通信】BAT财报总结：资本开支同比增长，持续投入AI——行业周报-20240825 【传媒】关注《黑神话：悟空》对游戏、IP产业的长期驱动——行业点评报告 -20240823 【医药：博瑞医药(688166.SH)】2024年上半年业绩稳健增长，BGM0504及吸入制剂进展顺利——公司信息更新报告-20240825 【通信：中际旭创(300308.SZ)】高速光模块加速放量，毛利率同比提升——公司信息更新报告-20240825 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】关注绿色转型和西部地区发展——宏观周报-20240825 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|沈美辰（联系人）证书编号：S0790122110036国内宏观政策：关注绿色转型和西部地区发展 近两周（8月11日-8月25日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，近两周，中央出台相关文件，包括《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》、《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，聚焦绿色发展和西部大开发进程。稳经济方面，国务院第五次全体会议针对促消费、扩投资、扩大开放、提高政府工作法治化水平等方面做出了具体部署。 基建与产业方面,近两周政策聚焦新能源汽车废旧电池综合利用、配电网高质量发展、农业农村重大项目谋划储备、能源重点领域大规模设备更新、京津冀一流营商环境建设方案等。 货币政策方面，聚焦央行行长潘功胜的讲话，潘行长表示，中国的整个金融体系是稳健的。整体的风险水平有大幅度的下降。央行将进一步提升货币政策对促进经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的效能，引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，更有针对性地满足合理的消费融资需求。 银行间市场交易商协会徐忠表示，超长期国债利率与短期经济指标的关系并不大；长期国债利率风险与实施降准降息政策均有各自明确的政策目的；央行并未设置长期国债利率区间。 地产政策方面，住建部在国新办“推动高质量发展”新闻发布会上阐述房地产新发展模式的重点工作：第一，完善住房供应体系，重点是增加保障性住房建设和供给。第二，部署各地以编制实施住房发展规划和年度住房发展计划为抓手，建立“人、房、地、钱”要素联动机制。第三，有力有序推进现房销售，探索商品房销售制度改革。第四，建立城市房地产融资协调机制，推出项目“白名单”制度。第五，研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险制度，构建全生命周期房屋安全管理长效机制。第六，建设绿色、低碳、智能、安全的“好房子”。 金融监管方面，政策聚焦金融监管总局有关深化信用提升三年行动，中小金融机构改革的发言、中美金融工作组进一步展开沟通、中共中央国务院发布《关于完善市场准入制度的意见》、金融监管总局发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》等。 贸易方面，聚焦发改委和商务部发布农产品进口关税配额再分配公告、实施部分商品出口管制、中越领导人举行会谈、国常会审议《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》和《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》等。 海外宏观政策：美联储后续降息路径或颇具不确定性 海外宏观方面，近两周主要关注美联储、日央行官员表态、杰克逊霍尔央行大会鲍威尔发言等。 北京时间8月23日晚，美联储主席鲍威尔在2024年JacksonHole全球央行年会发表讲话。鲍威尔表示，现在是调整政策的时候了，前进的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于即将公布的数据、不断变化的前景和风险平衡。我们认为，结合本次讲话及近期部分官员的表态来看，美联储或希望9月降息周期开启后，可以持续稳定的进行降息，尽可能的不要出现反复。 市场关注日本央行的加息节奏。日本央行最新发布的两份研究报告警告称，日本经济中持续存在的通胀压力，表明该行仍有理由再次加息。目前市场预计，日本央行将在9月的议息会议上暂停加息。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 【宏观经济】国际大宗价格有所回升——宏观周报-20240825 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|郭晓彬（联系人）证书编号：S0790123070017供需：运行偏弱 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周，石油沥青装置开工率略有上行，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率震荡下行，绝对值处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工有所上升，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率有所上升，汽车轮胎开工率稳中有升，高炉、焦炉开工率有所下降。 3.需求端，地产链需求偏弱，乘用车销量同比震荡运行。工业需求端，8月前15天，电厂煤炭日耗均值整体较7月有所回升，煤炭重点电厂平均日耗环比上升9.4%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回升，处于同期历史中高位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。 商品价格：国际大宗品有所回升 1.国际大宗商品：有所回升。最近两周，原油先降后升，平均值回升；铜、铝价格有所回升，黄金价格震荡上行。 2.国内工业品：震荡下行。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格有所下降。最近两周，黑色系商品价格有所回落，铁矿石、螺纹钢价格震荡下行。化工链商品价格有所下降，最近两周，甲醇、聚氯乙烯、顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周均有所下降。建材价格有所回落，最近两周，水泥、沥青、玻璃平均价格较上两周均有所下降。 3.食品：农产品价格延续回升，猪价震荡上行。最近两周，农产品价格延续回升，农产品价格200指数平均值较上两周环比上升6.7%，猪肉价格震荡上行，猪肉平均批发价较上两周环比上升7.1%。 地产与流动性：二手房成交处历史中高位，资金利率震荡上行 1.商品房：新建房成交维持低位，二手房成交处历史中高位。新建住房市场看，最近两周（8月10日至8月 23日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落9.2%，从季节性上看处于同期历史低位，较 2021、2022、2023年农历同期分别同比-50.6%、-39.8%、-16.2%，相较于2023年同期同比降幅略有收窄，一线城市成交面积维持历史低位。二手房市场看，价格方面，截至8月12日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量 方面，最近两周(8月8日至8月21日)，13城二手房成交面积维持历史中高位，两周成交量仅明显低于2020年历史同期。 2.土地：成交面积环比下降，同比上升。截至8月18日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降 16.8%，8月当月同比上升5.7%。 3.流动性：资金利率震荡上行。最近两周，资金利率震荡上行。截至8月23日，R007为1.92%，DR007为 1.85%。最近一周央行实现货币净回笼3471亿元。近两周质押式回购成交量共为67.4万亿元，本周质押式逆回购 较上周减少5.3万亿元。 交通运输：居民出行同比回升，出口运价延续回落 1.居民出行：同比上升。北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回落0.2%，较2023年同期同比上升0.6%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降0.6%，较2023年同期同比上升1.3%。 2.货运物流：有所回暖。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞 吐量指数震荡有所回暖，平均值较上两周分别环比+1.9%、+0.5%、+0.4%。 3.运价：出口运价延续回落，大宗商品运价分化运行。最近两周，出口运价延续回落，内贸运价有所回落，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比+1.5%、-2.5%、+9.5%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 【宏观经济】美联储后续降息路径或颇具不确定性——2024JacksonHole鲍威尔发言点评-20240824 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|潘纬桢（分析师）证书编号：S0790524040006 事件：北京时间2024年8月23日晚10点，美联储主席鲍威尔在2024年JacksonHole全球央行年会发表题为“ReviewandOutlook”的讲话。 讲话回顾了过往经济形势与货币政策成就，并明确降息即将开始 1.对去通胀进程的信心有所加强。讲话第一部分主要回顾了疫情后的通胀与就业情况。鲍威尔认为与疫情相关的经济扭曲现象已经消失，在限制性的货币政策下，通胀水平已经明显下降，劳动力市场不再过热，就业与通胀这两项使命的风险平衡已经发生了变化（thebalanceoftheriskstoourtwomandateshaschanged），虽然任务尚未完成，但已经朝着这一结果取得了重大进展。 2.政策调整的时刻已经到来，9月或将开启第一次降息。讲话还表示通胀上行风险减弱的同时，就业下行的风险在增加，不寻求或欢迎劳动力市场状况进一步降温，因此政策调整的时机已经到来 （Thetimehascomeforpolicytoadjust），前进的方向是确定的，但降息的步伐仍将取决于后续经济的前景。有充分的理由认为，经济将在劳动力市场保持强劲的同时回到2%的通胀水平。当前政策利率水平空间充足，足以应对包括劳动力市场进一步疲软在内的任何风险。 3.对本轮通胀的起落进行了细致复盘与分析。鲍威尔花了较