美联储转向或带动A股反弹但非反转

本周（08.19-08.23）以美元计价的全球股市普涨，MSCI全球指数上涨1.7%，其中前沿市场跑赢发达和新兴市场。本周瑞典股市上涨4.47%领先全球，中国市场涨幅0.07%，在主要国家和地区中仅好于中国台湾和巴西。本周中国权益资产分化，A股跑输港股和中概股。A股市场沪深京三市日均成交额5426亿元，环比上周（5296亿元)增加130亿元，市场成交小幅放量。本周A股中信一级行业中共2个上涨（上周13个），28个下跌（上周17个）。涨幅居前的行业有家电3%%、银行2.92%，跌幅居前行业有农林牧渔-7.07%、医药-5.13%等。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅下行，利差缩小0.7个BP。资金流向方面，通过ETF入场的资金呈现加速态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加96亿份，跟踪中证500的ETF份额增加2.7亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加11.7亿份。 ★下周观点：美联储转向或带动A股反弹但非反转 本周全球权益市场继续反弹，主要国家股指均录得明显正涨幅。美国标普500和纳指涨幅在经历连续上涨后即将修复7月以来的跌幅。但中国股市表现不佳，市场缩量下跌，并未能随人民币升值而迎来资金流入。本周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上称政策调整的时机已经到来，正式宣告了降息周期开启，并且为维系劳动力市场的稳健，不排除超预期的可能。但对A股市场而言，近年来由于多种因素影响，与海外市场的相关性已经大幅减弱，因此全球流动性宽松对A股的刺激我们认为更多是反弹而非反转。同时人民币汇率升值对于出口也存在潜在压制。总体上，A股分子端的定价短期内缺乏利多刺激，市场结构性高估值压力也未能有效化解，A股趋势反转仍需等待。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................52、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................92.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................92.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................92.3中外股市一级行业周度概览............................................................................................................................................102.4中国A股一级行业周度概览............................................................................................................................................102.5中国A股风格周度概览：大盘价值占优........................................................................................................................112.6期指基差概览....................................................................................................................................................................113、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................123.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................123.2一级行业估值....................................................................................................................................................................123.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................133.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................144、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................154.1利率与汇率........................................................................................................................................................................154.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................154.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................165、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................175.1供给端：上游生产边际回落............................................................................................................................................175.2消费端：商品房销售低迷，国际油价低位反弹............................................................................................................185.3通胀观察：生产资料下行，农产品快速回升................................................................................................................196、风险提示.............................................................................................................................................................................19 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................9图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）............................................................................................................................................9图表3：中国A股和全球一级行业周涨跌幅对比（%，Local）.............................................................................................................10图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）.........................................................................................................................10图表