2024年半年报点评：符合预期，期待冬季用电高峰火电发力

2024年上半年公司业绩符合市场预期，实现营业收入531.81亿元（同比-10.5%），归母净利润32.23亿元（同比+24.8%）。关键运营数据方面，上网电量947.13亿千瓦时（同比-5.97%），上网电价509.94元/兆瓦时（同比-3.25%），入炉标煤单价970.88元/吨（同比-11.16%）。公司控股发电企业45家，总装机容量58815.32兆瓦，其中燃煤发电占比79.53%（46750兆瓦），燃气和水力等清洁能源占比20.47%（9600.13兆瓦+2459兆瓦）。

业绩表现受水电出力影响显著。2024年Q2拉尼娜气候导致南方降雨增多，水电发电量同比分别增长21.0%、38.6%、44.5%（4月-6月），压制火电出力，全国火电发电量分别下降1.3%、4.3%、7.4%。公司2024H1发电机组平均利用小时1741小时（同比下降192小时），燃煤发电尤为明显（1926小时，下降225小时）。下半年需关注降雨和冬季气候对火电发电量的影响。

公司拟进行火电资产注入，增厚资产与利润规模。华电集团计划将华南、江苏、上海地区的气电、煤电资产注入上市公司，此举将提升公司资产、利润和EPS。该资产注入是集团对上市公司的支持举措，未来集团资产整合有望加速。

盈利预测与投资评级方面，维持2024-2026年归母净利润64.40亿元、73.17亿元、82.53亿元（同比增长42.40%、13.62%、12.79%），对应PE为9、8、7倍，维持“买入”评级。风险提示包括并购进度不及预期、电力需求超预期下降、减值风险等。