2024上半年经营承压，“北斗+卫星”成长趋势不变

海格通信2024年上半年经营状况分析

一、总体经营情况

• 营业收入：2024年上半年，公司实现营业收入25.91亿元，同比下降9.93%。
• 归母净利润：同期归母净利润为1.96亿元，同比下降37.11%。
• 扣非净利润：同期扣非净利润为1.08亿元，同比下降57.36%。
• 二季度情况：二季度营业收入为14.47亿元，同比下降21.48%；归母净利润为1.53亿元，同比下降43.03%。

二、主营业务分析

• 北斗导航业务：

  • 收入：上半年收入为4.14亿元，同比增长275%。
  • 毛利率：毛利率为60.73%，同比增长15.52%。
  • 新一代产品大规模部署，显著提升了产品毛利率。

• 传统无线通信业务：

  • 收入：上半年收入为7.31亿元，同比减少5%。
  • 下游客户正处于业务调整期，需求增长放缓。

三、研发投入与费用控制

• 研发投入：上半年研发投入4.79亿元，占营收比例18.47%，同比增长13.55%。
• 费用控制：销售费用率同比减少0.14个百分点，管理费用率基本持平。

四、未来布局与发展

• 北斗：

  • 全国范围内，全二代北斗大规模换装三代序幕已经打开。
  • 已中标河北省北斗导航位置服务有限公司的项目，并积极布局智能网联汽车“车路云一体化”应用试点。

• 卫星互联网：

  • 深度参与国家卫星互联网项目，信关站相关核心产品、终端等多个在轨试验项目竞标入围。
  • 射频、基带芯片成为正式研制单位，卫星通信设备及通导产品已在多家大型车企乘用车上装测试。

五、风险提示

• 市场竞争恶化
• 市场开拓不及预期
• 新技术研发进展不及预期

六、投资建议

• 下游特种应用客户需求近期调整，存在周期性波动。
• 调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.5/9.9/12.3亿元（原值为8.9/11.1/13.5亿元）。
• 当前股价对应PE分别为30/23/18X。
• 维持“优于大市”评级。