生物医药之减肥药：全球市场需求爆发，紧抓GLP-1产业链机遇

全球市场需求爆发，紧抓GLP-1产业链机遇 ■肥胖已经成为威胁全球健康的核心问题，药物治疗需求凸显。全球超重/肥胖人群数量不断增加，中国已经成为超重/肥胖增长最快的国家之一。肥胖已成为全球十大慢病之一，引发一系列健康问题，加重医疗负担。2030年中国归因于超重/肥胖的医疗费用将达4180亿元，防治肥胖刻不容缓。药物治疗是肥胖治疗市场中的有效方式，但减肥药多因副作用退市，直到GLP-1药物出现。整体来说，减肥药物消费属性强，受医保影响小，因此在国内也有广阔市场空间。 曾纪富医养行业战略客户部：075583184553：zenglifu@cmbchina.com ■GLP-1药物减肥效果优异，全球市场空间广阔。GLP-1药物减肥作用机理明确，而且受体分布广泛，可应用于多种疾病。效果来看，GLP-1药物减肥效果显著，已经成为最安全有效的减肥药。此外，多项临床试验证明，GLP-1药物停药后体重反弹，需要长期使用。在需求推动下，2024年初全球市场已经高达120亿美元，2030年全球市场有望超1300亿美元，国内市场规模也有望超200亿元。 相关研究报告 ■GLP-1减肥药发展趋势：更便捷更优效。GLP-1已经成为全球减肥药研发的核心靶点。从研发趋势来看，在更便捷和更优效的需求下，长效化、多靶点和口服药物研发已经成为核心方向。其中，长效化可以增强患者使用便捷度；多靶点/复方和药物联用则是从快速减重和增肌等需求出发。口服药物可以为患者提供更多使用选择。一旦小分子GLP-1药物的安全性和疗效得到验证，其成本优势将对GLP-1减肥药市场竞争形成冲击。 《生物医药之创新药篇——慢性代谢病：优选赛道，差异化竞争是关键》2022.01.17 《生物医药之创新药篇2023跟踪——行业调整仍在继续，投资悲观情绪修复》2023.06.26 ■国内企业在产业链中的机遇：制剂厂商将分享最大的产业链价值，但确定性方面，中游和上游的确定性更高。制剂：海外拓展压力较大，而随着全球减肥药物供应紧缺和定价差异，国产药品国内机会更大。创新药中，市场仍处在蓝海阶段，疗效和上市进度是关键。仿制药中，随着司美格鲁肽国内专利即将到期，仿制药企业也在积极抢占市场。产业链中游和上游直接受益于全球多肽药物需求增长。中游API/CDMO企业可以从产能、技术和下游合作等方面考虑，但仍需警惕美国生物安全法案带来的长期政策冲击。上游产品种类繁杂，核心考虑下游供应商绑定。 《生物医药之创新药——ADC行业加速发展，中国力量不容忽视》2024.05.07 ■银行业务。（本段有删节，招商银行各行部如需报告原文，请以文末联系方式联系招商银行研究院或在招银智库中搜索完整行内版报告）。 ■风险提示。副作用超预期；国内消费市场增长不及预期；创新药研发进度不及预期；销售不及预期&竞争格局发生较大变化；行业政策变动的风险。 目录 一、肥胖已经成为威胁全球健康的核心问题，药物治疗需求凸显...........................................1（一）肥胖人群增长迅速，加重医疗卫生负担.........................................................11.超重和肥胖定义.............................................................................12.肥胖已经成为全球性问题，引发多种疾病，增加医疗卫生负担.....................................1（二）减肥药物发展史：GLP-1药物异军突起.........................................................21.药物治疗是肥胖治疗市场中的一种有效方式.....................................................22.减肥药物多因副作用退市，GLP-1受体激动剂异军突起............................................3（三）减肥药物消费属性强，受医保影响小...........................................................4二、GLP-1药物减肥效果优异，全球市场空间广阔.......................................................4（一）GLP-1作用机理广泛.........................................................................4（二）GLP-1药物减肥效果显著，需要长期使用.......................................................51.GLP-1药物减肥效果显著，已经成为既有效又安全的“减肥药”....................................52.停药反弹压力下，GLP-1药物需持续使用........................................................7（三）需求推动下，GLP-1药物减重市场迎来快速增长.................................................81.全球市场：2030年有望超1300亿美元..........................................................82.中国市场：2030年市场规模有望超200亿元.....................................................9三、GLP-1减肥药发展趋势：更便捷更优效............................................................10（一）GLP-1已经成为减肥药物研发的核心靶点......................................................10（二）研发趋势：长效&多靶点&口服................................................................111.长效制剂患者依从度高，优异疗效下，已成为主流产品..........................................112.健康/快速减重需求下，多靶点/复方和药物联用已经成为主流方向................................123.口服药物逐步掀起研发热潮，但安全性仍为主要考虑因素........................................13四、国内企业在产业链中的机遇......................................................................15（一）制剂：海外拓展压力大，国内市场仍是主战场..................................................161.创新药：市场仍处蓝海阶段，减重效果和上市进度是关键........................................162.仿制药：司美格鲁肽国内专利即将到期，仿制药积极抢占市场....................................19（二）产业链中游：直接受益于全球多肽药物需求增长................................................201.全球GLP-1减肥药供不应求，带动API/CDMO需求提升...........................................202.竞争力：产能&技术&下游合作................................................................213.政策冲击：脱钩压力下，长期发展存在不确定性................................................22（三）上游试剂耗材：产品繁杂，核心考虑下游供应链绑定............................................22五．客户选择和银行业务............................................................................23（一）客户选择.................................................................................23（二）银行业务.................................................................................231.发挥优势，服务优质客户产能建设需求........................................................232.聚力共链，批量获取上游优质客户和资产和经销商资源..........................................233.科技赋能，帮助客户提升运营效率............................................................234.抢抓热点，把握并购交易相关机会............................................................23 六．风险提示......................................................................................23 图目录 图1：2020-2035E全球超重和肥胖人数及占比........................................................2图2：2030年中国成年人超重/肥胖导致的医疗费用...................................................2图3：超重/肥胖成年人规范化治疗流程图............................................................3图4：减肥药物发展史.............................................................................4图5：GLP-1作用机理.............................................................................5图6：诺和诺德司美格鲁肽临床研究.................................................................5图7：FDA获批减肥药物在超重/肥胖患者中疗效......................................................6图8：司美格鲁肽减重停药反弹情况.................................................................7图9：替尔泊肽减重停药反弹情况...................................................................7图10：利拉鲁肽