“学海拾珠”系列之二百零一：上市公司的财报电话会议对股价的影响

主要观点： 执业证书号：S0010522110001邮箱：luoyushan@hazq.com ⚫财报电话会议与股价变动之间的关系 分析师：严佳炜执业证书号：S0010520070001邮箱：yanjw@hazq.com 通过设置三种不同的股票价格变动标签以及使用LIWC词典来识别电话会议中的情感特征进行研究。研究发现：情绪积极的财报电话会议记录后股价更可能上涨，消极情绪则相反；分析师在财务电话会议前的评级对财务电话会议后的股价走势预测没有显著影响。 ⚫StockGNN模型能准确地预测股价走势 通过使用StockGNN（GNN+Doc2Vec）方法生成语义特征。在大多数情况下，StockGNN方法准确度较高，StockGNN在所有行业的平均准确率上分别比DEmlp、DEsvm、DElogreg高出3%、4.1%和8.9%。 1.《数据挖掘的修正与基金的业绩表现——“学海拾珠”系列之二百》 ⚫电话会议的情绪信息可以更好预测股价变动 研究发现通过使用多层感知器（MLP）执行分类任务，在大多数（80%）的情况下，从财务电话会议文本中提取的情绪信息相比较于经常使用的指标（例如，销售额、每股收益）可以为股票价格走势提供更有用的信号。 2.《宏观趋势与因子择时——“学海拾珠”系列之一百九十九》 3.《另类情绪指标与股票市场收益之间的关系——“学海拾珠”系列之一百九十八》 ⚫文献来源 4.《基金在风格层面的情绪择时——“学海拾珠”系列之一百九十七》 核心内容摘选自Sourav Medya, Mohammad Rasoolinejad, YangYang, Brian Uzzi于2022年8月16日在The Web Conference (WWW)上 的 文 章 《An Exploratory Study of Stock Price Movements fromEarnings Calls》 5.《宏观环境对价值溢价的影响——“学海拾珠”系列之一百九十六》 6.《盈余公告后的机构共识:信息还是拥挤?——“学海拾珠”系列之一百九十五》 ⚫风险提示 文献结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。 7.《言行统一：策略一致性与基金业绩——“学海拾珠”系列之一百九十四》 正文目录 1引言.......................................................................................................................................................................................................42股价走势..............................................................................................................................................................................................62.1日度走势........................................................................................................................................................................................62.2周度&标准化运动........................................................................................................................................................................73数据.......................................................................................................................................................................................................73.1描述性分析....................................................................................................................................................................................83.2标签分布的描述性分析...............................................................................................................................................................84回归分析............................................................................................................................................................................................104.1情绪的影响..................................................................................................................................................................................104.2会议记录的情绪和分析师推荐................................................................................................................................................125盈利电话会议与股价走势预测.......................................................................................................................................................145.1研究方法......................................................................................................................................................................................145.2不同标签的结果.........................................................................................................................................................................155.3基线指标：每股收益（EPS）和销售额。.............................................................................................................................176结论.....................................................................................................................................................................................................19风险提示：.............................................................................................................................................................................................19 图表目录 图表1文章框架--------------------------------------------------------------------------------------4图表22019年期间特斯拉的财报电话会议对股价走势的反应------------------------------------------------5图表3不同公司（行业板块）的会议记录百分比-----------------------------------------------------------7图表4VALUEBASEDLABEL平均情感得分----------------------------------------------------------------8图表5SHOCKBASEDLABEL平均情感得分----------------------------------------------------------------8图表6电话会议数量及基于冲击标签的会议比例----------------------------------------------------------9图表7基于指数标签的季度电话会议比例-----------------------------------------------------------------9图表8不同部门中具有两个标签（0和1）的电话会议的比例----------------------------------------------10图表9基于值的标签函数（VALUEBASEDLABELFUNCTION，BLF）的逻辑回归结果---------------------------11图表10基于冲击的标签函数（SBL）𝑦𝑠(𝑇𝑑𝑐)对文本特征的逻辑回归结果------------------------------------12图表11分析师推荐对基于价格的标签函数影响的回归结果-------------------------------------------------13图表12STOCKGNN的架构图--------------------------------------------------------------------------14图表13特定行业（领域）的会议记录数量--------------------------------------