业绩符合预期，有源器件占收入比重首次超过50%

事项：公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入15.56亿元（同比增长134.27%），归母净利润6.54亿元（同比增长177.20%）。

评论：

1. 业绩符合预期：净利润落在预告区间中值，2024H1营收同比增长134.27%，归母净利润同比增长177.20%。单二季度营收8.24亿元（同比增长118.54%，环比增长12.66%），归母净利润3.75亿元（同比增长160.88%，环比增长34.41%），相比一季度实现显著增长。

2. 业务结构变化：有源器件占收比首次超过50%，成为主要贡献来源。分业务看，上半年无源器件收入7.0亿元（同比增长63.4%，占收比45%），有源器件收入8.2亿元（同比增长267.4%，占收比53%）。

3. 费用率管控良好：毛利率57.77%（同比+6.81 pcts），净利率42.13%（同比+6.58 pcts）。无源器件毛利率68.94%（同比+13.89 pcts），有源器件毛利率46.84%（同比+5.37 pcts）。利润率提升主要受益于行业景气度高、产能利用率饱和、美元汇率变化及财务收益。销售费用率0.91%（同比-0.80 pcts），管理费用率4.15%（同比-1.22 pcts），财务费用率-3.54%（同比+3.20 pcts），整体费用率管控良好。

4. 产品与产能：传统产品预计年内稳定增长，江西工厂持续扩产，泰国一期厂房已投入使用，二期预计年底投入使用。新产品有望成为下一阶段重要增量来源，公司持续高强度研发投入，配合客户1.6T新品研发。

投资建议：公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商，受益于全球AI算力建设需求，光器件产品有望核心受益。预计2024-2026年收入分别为40.11、59.51、79.62亿元，归母净利润分别为14.70、22.74、30.42亿元，维持“强推”评级。

风险提示：全球AI算力侧建设不及预期，光器件行业内部竞争加剧，主流客户光互联方案出现较大变化。