长债资金转战银行股--股指周报

2024年8月23日 长债资金转战银行股多空逻辑：7月发电量创下历史新高；因高运价而积压的中低货值商品在集运价格回落后积 联系我们 极发运；7月中国出口越南当月值同比增速为20.9%，未来几个月外需将保持景气；7月全球制造业PMI投入价格指数、产出价格指数双双保持扩张；英国制造业8月制造业PMI、服务业双双保持扩张；从4月开始英国商品贸易进口额明显提升；7月美国零售和食品销售总额当月同比增速大增4.0%，环比大增1%；6月美国库存总额同比增2.1%，进入全面主动补库存；市场观点：在央行政策威力下，长债资金转战银行股，推动五大行股价持续创新高。长债资金进入证券市场将持续升高存量资金水位，并非传统表现上的拉抬出货。美联储会议纪要显示大多数委员确认9月降息。为强化降息必要性，美国将至3月的年度就业数据大幅下修81万人。海运费下调后，原先因高运价而积压的中低货值商品积极发运。7月中国对越南出口同比大增20.9%，预示未来几个月外需仍将保持高景气。以对冲基金为代表的聪明钱涌向中国市场，推动离岸人民币汇率持续升值。三季度后期出口、投资、消费有望火力全开。操作策略：中长期看多周期元素更浓厚的沪深300指数。风险提示：中东局势持续升级。 研究员：于军礼邮箱：yujunli@greendh.com从业资格：F0247894投资咨询：Z0000112 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 上期观点：地量之后地价大概率出现 请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾 Ø盘面回顾：周期价值类指数走强，成长类指数继续走弱 1.2全球股指表现 请务必阅读文后免责声明 1.3国内股指复盘对比 Ø本周国内大多数股指回落，上证50指数在银行板块带动下上涨，成长类指数跌幅较大 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø市场观点： 在央行政策威力下，长债资金转战银行股，推动五大行股价持续创新高。当前五大行股息率在4%-5%之间，远高于10年期国债收益率，对偏好高股息的长债资金极具吸引力。长债资金进入证券市场将持续升高存量资金水位，并非传统表现上的拉抬出货。部分场内资金转向追逐银行股，的确会对场内资金形成一定分流。美联储会议纪要显示大多数委员确认9月降息，部分委员要求提前降息。为强化降息必要性，美国将至3月的年度就业数据大幅下修81万人。美国7月零售和食品销售额环比大增1%，创1年半来新高，显示美国消费增长强劲。美国7月PPI商品同比增速继续上行，6月库存同比增速继续上行，显示美国经济已运行于主动补库存区间。中国7月制造业投资、基建投资继续保持中高增速。中国港口集装箱周吞吐量，8月18日周吞吐量为621万标箱，显示在海运费下调后，原先因高运价而积压的中低货值商品积极发运。7月中国对越南出口同比大增20.9%，预示未来几个月外需仍将保持高景气。美国金融环境改变、日元套息交易逆转引发美国市场资金撤退，以对冲基金为代表的聪明钱涌向中国市场，推动离岸人民币汇率持续升值。下半年经济工作转向提振消费，补齐经济三驾马车中的内需消费短板。三季度后期外需出口、内需投资、内需消费三驾马车有望火力全开。中美经济处于上行期，中长期看多周期元素更浓厚的沪深300指数。7月发电量当月值为8831亿千瓦时，创下历史新高，当月同比增速为2.5%； 7月集成电路产量当月值为375亿块，历史次高，当月同比增速为28.6%； 8月18日，港口集装箱周发运量为621万标箱，原先因高运价而积压的中低货值商品在运价回落后积极发运； 7月中国出口越南当月值同比增速为20.9%，越南是中国重要的转口市场，显示未来几个月外需将保持景气；7月全球制造业PMI投入价格指数、产出价格指数双双保持扩张；英国制造业8月PMI指数为52.5%，扩张提速；服务业PMI53.3%，保持扩张； 从4月开始，英国商品贸易进口额明显提升，6月商品进口同比增速为5.5%； 7月美国零售和食品销售总额7240亿美元，当月同比增速大增4.0%，环比大增1%，创1年半来新高； 6月美国库存总额同比增速为2.1%，前值1.6%，美国经济进入全面主动补库存； 操作上：长债资金转战银行股，持续提升场内存量资金水位。美联储会议纪要确认9月降息。美国7月零售销售环比劲 增1%，显示外需强劲。中美经济处于上行期，中长期看多周期元素更浓厚的沪深300指数。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素1：央行对长债市场实施政策调控，部分长债资金向股市流动 •央行指导四大行持续卖出长债。 •8月7日，中国银行间市场交易商协会发布公告称，经监测发现，常熟银行、苏农银行、昆山农商行、苏州农商行在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对上述4家机构启动自律调查。 •8月8日，交易商协会再发公告称，近期，在查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。 •常熟银行、苏农银行均为A股上市农商行。江南农商行、昆山农商行正在排队沪市主板IPO。 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素2：长债资金转战银行股，推动五大行创新高，当前五大行股息率对长债资金极具吸引力 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素11：7月集成电路产量当月值为375亿块，历史次高，当月同比增速为28.6% 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素12：中国港口集装箱周吞吐量，至8月11日当周，已快速回升至633万标箱，至8月18日当周为621万标箱，仍处于高位，显示在海运费下调后，原先因高运价而积压的中低货值商品开始积极发运 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素13：7月中国出口越南当月值同比增速为20.9%，越南是中国重要的转口市场，显示未来几个月外需将保持景气 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素23：6月美国消费品进口659亿美元，创一年半来新高，当月同比增速上行至6.6%，显示美国消费需求启动 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素25：6月美国资本品进口金额为801亿美元，再创新记录，当月同比增速大升至14.3%，显示美国制造业加速回流 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素26：6月美国零售商库存同比增速为5.8%，前值5.2%，处于主动补库存；6月美国批发商库存同比增速为0.1%，前值-0.6%，处于主动补库存； 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素26：6月美国制造商库存同比增速为0.9%，前值0.8%，处于主动补库存；6月美国库存总额同比增速为2.1%，前值1.6%，美国经济进入全面主动补库存； 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所