轮胎磨具全球龙头，机床业务成为新的增长点

公司2024年上半年实现收入41.38亿元，同比增长16.97%，归母净利润9.60亿元，同比增长23.93%。其中Q2单季度收入23.72亿元，同比增长25.36%，归母净利润5.60亿元，同比增长20.74%。

公司是全球轮胎模具行业龙头，市占率超30%，近年来营收稳健增长。2024H1各业务营收均稳步增长：模具收入22.16亿元，同比增长19.52%；大型零部件机械收入14.65亿元，同比增长2.65%；数控机床收入2.07亿元，同比增长141.31%。

轮胎模具业务定位中高端市场，持续推进国际产能布局，已在美国、泰国等地设立子公司。大型零部件机械业务形成铸造加工一体化优势，与多家头部企业建立战略合作。机床业务逐渐成为新的增长点，公司已推出多款产品。

2024H1公司毛利率35.22%，同比提升2.24pct；净利率23.24%，同比提升1.34pct。费用率方面，销售、管理、研发费用率分别同比不变、提升0.19pct、提升0.09pct，财务费用率因汇兑损益变化略增。

预计2024-2026年公司营业收入分别为83.04亿元、94.85亿元和107.92亿元，归母净利润分别为18.99亿元、21.60亿元和24.70亿元。首次覆盖，给予“买入”评级，6个月目标价47.46元（对应2024年20X动态市盈率）。风险提示包括新业务拓展不及预期、市场竞争加剧等。