公司动态分析
小米集团（1810.HK）
证券研究报告
TMT消费电子
手机xAIoT与汽车齐发力，Q2业绩大超预期
投资评级：Xx买入xx目标价格：24.9港元
现价(2024-8-21)：17.5港元
事件：2024Q2小米集团总收入889亿元，同比增长32.0%，创历史新高。手机、IOT与互联网服务收入均实现快速增长。“手机×AIoT”分部收入825亿元（同比增长22.5%）；“智能电动汽车等创新业务”分部收入64亿元。营业费用率下降1.0个百分点至14.2%，运营效率提升；经调整净利润62亿元（同比增长20.1%），大超预期，削弱对新业务拖累业绩的担忧。
智能手机业务：
- 收入同比增长27.1%至465.2亿元，全球出货量4220万台（同比增长28.1%），全球排名前三，市占率14.6%，增速最快。
- 中国大陆出货量重回前五，市场份额提升。高端智能手机占比达22.1%（同比提升2.0个百分点），多价格段市占率均提升。
互联网与IOT业务：
- IoT与生活消费产品收入同比增长20.3%至268亿元，互联网业务收入同比增长11.0%至83亿元，均创历史新高。
- 全球月活跃用户数6.76亿（同比增长11.5%），中国大陆1.64亿（同比增长10.1%）。
- 毛利率：互联网业务78.3%（同比提升4.2个百分点），IOT业务19.7%（同比提升2.1个百分点）。
智能电动汽车业务：
- 分部收入64亿元，毛利率15.4%。XiaomiSU7系列交付27,307辆，Q2经调整净亏损18亿元（预期30亿元）。
- 工厂已开启双班生产，预计2024年11月提前完成SU7系列10万辆交付目标，并冲刺全年12万辆。
投资建议：
- 智能手机出货量优于同行，互联网和IOT增速亮眼，汽车业务成本控制能力较强。
- 目标价24.9港元（对应2024年整体经调整净利润市盈率25.0x），上涨空间42.1%，维持“买入”评级。
附表：财务报表预测
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免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。
规范性披露：分析师未担任上市公司职务或持有财务权益。
公司评级体系：收益评级分为买入、增持、中性、减持、卖出五级。
