汽车：小米集团2024年二季度财报-汽车业务单独披露，量质齐升

股票研究/2024.08.23 汽车业务单独披露，量质齐升汽车 评级：增持 ——小米集团2024年二季度财报 吴晓飞(分析师)管正月(分析师) 0755-23976003021-38032026 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 wuxiaofei@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.com 登记编号S0880517080003S0880521030003 本报告导读： 小米集团2024年二季度财报单独披露汽车业务，盈利能力继续提升，产能爬坡和渠 道开拓不断推进，全年交付目标提升至12万辆，供应链持续受益。 投资要点： 投资建议：维持行业增持评级，小米汽车交付不断加速，产能瓶颈逐步打开，收入和盈利能力持续提升，随着小米汽车产销规模的增长，相关配套汽车零部件将有望受益，推荐无锡振华、上声电子、 拓普集团、双环传动、银轮股份等。 事件简述：8月21日小米集团公告2024年二季度财报，2Q24实现收入889亿元，同比增长32%，核心经营性利润58亿元，调整后净利润62亿元，同比增长20%。本次财报单独披露汽车业务，2Q24 汽车收入62亿元，毛利率15.4%。 产能瓶颈逐步打开，全年交付目标提升至12万辆。小米二季度交付新车2.7万辆，产能逐步爬坡，2024年6月开启双班生产，7月优化产线，预计2024年11月提前完成10万辆的交付目标，2024年 有望实现12万辆的交付新目标。渠道建设拓展顺利，截至2024年 6月30日，汽车销售门店达87家，覆盖30个城市。 汽车业务盈利能力不断优化，新车型值得期待。2024年二季度小米汽车业务的ASP为每辆车22.9万元，7月小米SU7月销量1.3万辆，成为国内中大型轿车销量第三的车型。2Q24小米的智能电动汽 车等创新业务分部毛利率达15.4%，较一季度环比提升2.8pct，规模效应下，汽车业务量质齐升，盈利能力有望不断优化。随着SU7交付的增长以及后续新车型的推出，小米汽车产销规模扩大，相关配套供应商持续受益，推荐无锡振华、上声电子、拓普集团、双环传动、银轮股份等。 风险提示：新车交付不及预期，新能源汽车市场需求下滑。 汽车《7月内销旺季延续，出口增速回落》 2024.08.21 汽车《终端销量平稳，重心仍在边际变化的赛道》2024.08.18 汽车《7月零售环比小幅下滑，新能源表现亮眼》2024.08.10 汽车《国内市场稳定性凸显》2024.08.10汽车《加力政策落地，新能源销量有望加快增 长》2024.08.09 表1：重点公司盈利与估值表 收盘价 PE EPS （8.22） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 605319.SH 无锡振华 15.2 13.7 10.2 8.3 1.1 1.5 1.8 增持 688533.SH 上声电子 20.45 20.7 12.9 9.6 0.99 1.58 2.14 增持 002472.SZ 双环传动 19.01 19.0 15.8 11.9 1 1.2 1.6 增持 601689.SH 拓普集团 31.67 24.4 18.6 13.8 1.3 1.7 2.3 增持 002126.SZ 银轮股份 14.9 19.3 14.4 10.9 0.8 1.0 1.4 增持 股票代码股票名称评级 数据来源：wind，国泰君安证券研究。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com