24H1业绩增长强劲，线下门店布局加速

固生堂2024年半年度业绩总结

一、财务表现

• 营业收入：2024年上半年实现营业收入13.65亿元，同比增长38.4%。
• 归母净利润：实现归母净利润1.07亿元，同比增长15.1%。
• 经调整净利润：实现经调整净利润1.48亿元，同比增长45.3%。

二、业务增长

• 线下医疗机构收入：实现收入12.31亿元，同比增长43.7%，主要得益于新收购及现有线下医疗机构的增长。
• 线上医疗健康平台收入：实现收入1.34亿元，同比增长3.6%。

三、业务扩张

• 线下医疗机构布局：截至2024年7月，新增16家门诊连锁，其中包括12家并购和4家自建；正式进驻长沙、常熟、徐州及新加坡，形成覆盖全国19个城市及新加坡的74家门店网络。
• 医联体合作：新增6家医联体合作单位，累计达到26家。
• 名医工作室：新增19个“名医传承工作室”，超过10个城市打通自有医生职称晋升通道。

四、客户与服务质量

• 新客户人数：2024年上半年新客户人数达42.0万人，同比增长21.14%。
• 客户就诊人次：客户就诊人次达238.3万次，同比增长31.95%。
• 客户回头率：客户回头率达到69.5%，同比增加2.2个百分点。
• 会员情况：会员就诊人次达93.8万次，同比增长51.05%；有过消费的会员人数达26.1万人，同比增长49.32%。

五、产品战略

• 院内制剂：新增3个院内制剂（岗桔清咽颗粒、香桃颗粒、参芪固本膏），并获得医疗机构传统中药制剂备案凭证。
• 名医名方：拥有超500个名医专家协定方，计划每年研发10个院内制剂，以增强公司盈利能力。

六、投资建议

• 公司为国内中医医疗健康服务龙头企业，预计2024-2026年实现营业收入30.56亿元、39.90亿元、51.89亿元，经调整净利润4.00亿元、5.36亿元、7.13亿元。
• 当前股价对应的PE倍数（经调整）分别为21.8X、16.2X、12.2X，维持“买入”评级。

七、风险提示

• 核心医师流失风险
• 医药行业政策不及预期
• 并购整合不及预期
• 自建门店不及预期