2024年半年报点评：Q2业绩同比增长，海内外市场同步拓展

核心观点与关键数据

公司2024年上半年业绩表现稳健，产业结构优化，盈利中枢持续上移。具体表现为：

• 营收与利润：2024年H1营业收入30.18亿元（同比增长2.71%），净利润3.29亿元（同比下降1.30%）；Q2营收14.62亿元（同比增长1.75%），净利润1.42亿元（同比增长12.16%）。
• 产品结构：各类盐营收11.6亿元（+0.78%），烧碱类2.8亿元（+6.74%），纯碱7.4亿元（-11.45%），氯化铵5.1亿元（+73.67%）；Q2各类盐营收5.6亿元（-4.9%），烧碱类1.4亿元（+6.03%），纯碱3.9亿元（-8.57%），氯化铵2.1亿元（+151.64%）。纯碱受价格下滑影响，氯化铵受出口需求带动增长。

业务拓展与市场布局

• 国内市场：省内小包盐销量同比增长18.29%，中高端盐销量同比增长16.05%；省外新增配送商300余家，小包盐销量同比增长16.46%。
• 海外市场：小包盐缅甸版、老挝版已上市，菲律宾、加拿大版本设计中，新加坡市场洽谈中；大包盐已进入日本市场。

产业链完善与产能布局

• 业务板块：已形成食盐、工业盐、日化用盐、芒硝、纯碱、氯化铵、烧碱、双氧水等多元化业务，构建盐硝联产、盐碱联产、热电联产循环经济格局。
• 重点项目：雪天盐碱新材料绿色低碳盐碱产业园成功立项，湘渝盐化联碱100万吨扩能项目年内建成，索特MVR制盐扩产项目推进中；战新产业方面，美特新材料钴酸锂扩产项目投产，湘渝盐化1万吨电池级纯碱有序实施。

盈利预测与投资建议

• 预测：2024-2026年EPS分别为0.47元、0.52元、0.55元，对应动态PE分别为11倍、10倍、9倍。
• 估值：参考云南能投和中盐化工，2025年PE为10.1倍（行业平均9.3倍），公司新产能逐步放量，矿产资源丰富，维持“持有”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期、原材料价格大幅上涨、产能投放不及预期等风险。