铝日报：下游刚需备货 铝价高位盘整

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：电解铝运行产能增量有限，而随着消费传统旺季的来临，需求或有所回暖，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：近日期货价格波动受宏观与资金驱动，海外市场现货成交频繁，国内开工略有回升，而下游电解铝行业开工预计维稳运行，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 核心观点 ■市场分析 铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19590元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-80元/吨；中原A00铝价录得19500元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-170元/吨；佛山A00铝价录得19490元/吨，较上一交易日上涨90元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-175元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 铝期货方面：8月21日沪铝主力合约开于19840元/吨，收于19835元/吨，较上一交易日收盘价上涨150元/吨，涨幅0.76%，最高价达到19855元/吨，最低价达到19640元/吨。全天交易日成交155213手，较上一交易日减少4446手，全天交易日持仓178837手，较上一交易日增加2098手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19815元/吨，收于19780元/吨，较昨日午后收盘跌55元/吨。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明据海关总署数据显示，2024年7月份国内原铝进口量约为12.99万吨，环比增加7.2%，同比增加11.4%。1-7月份国内原铝累计进口总量约134.9万吨，同比增长124%。2024年7月国内原铝出口量约为1.9万吨，环比增长169.4%，同比减少16.7%。1-7月份原铝累计出口总量约为4.72万吨，同比减少41%左右。2024年7月份国内原铝净进口约为11.1万吨，环比减少2.8%，同比增加18.3%。1-7月份国内原铝净进口总量约为130.2万吨，同比增加149%。7月份国内原铝进口环比出现小幅增长，但净进口量仍维持环比下降趋势。海外方面，Tiwai Point电解铝厂为进一步缓解新西兰国家电网的能源危机，再次削减了20MW的电力消耗。此前在7月下旬，该工厂已按照要求削减了185MW的电力消耗，以应对冬季水位下降带来的电力供应短缺问题。目前，Tiwai Point工厂的年产能约为34.5万吨，此次电力削减预计将导致铝产量减少约12.5万吨。近期国内铝市场基本面变化相对有限，国内电解铝运行产能整体持稳，供应端基本见顶，未来贵州、四川等地有部分复产增量预期。需求方面，下游刚需备库，市场成交整体表现一般。下游开工略有好转，主因汽车等方面终端需求好转，带动部分企业开工率增长，但建筑用 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 铝材方面仍表现疲软。 库存方面，截止8月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存80.70万吨，较上周同期减少2.1万吨，铝锭库存处于近三年同期的高位。截止8月21日，LME铝库存87.80万吨，较前一交易日减少0.35万吨，较上周同期减少1.83万吨。 氧化铝现货价格：8月21日SMM氧化铝指数价格录得3907元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得521美元/吨，较上一交易日持平。 氧化铝期货方面：8月21日氧化铝主力合约开于4040元/吨，收于3967元/吨，较上一交易日收盘价下跌46元/吨，跌幅1.15%，最高价达到4047元/吨，最低价为3913元/吨。全天交易日成交431026手，较上一交易日减少44684手，全天交易日持仓154336手，较上一交易日减少5193手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3967元/吨，收于3938元/吨，较昨日午后收盘跌29元/吨。 据中国海关，2024年7月中国出口氧化铝14.67万吨，2024年1-7月累计出口95.74万吨；2024年7月进口7.07万吨，环比增87.40%，同比减少45.32%。2024年1-7月累计进口125.57万吨，同比增加41.30%；7月氧化铝净进口-7.6万吨，2024年1-7月累计净进口29.83万吨。供需方面，近日河南、山西及贵州地区部分氧化铝厂陆续提产，涉及产能约190万吨/年，而个别氧化铝厂进行设备检修，涉及产能约150万吨/年左右。目前行业开工率趋近饱和，且长期高负荷生产导致设备检修频繁，预计短期内产量释放受限。而氧化铝下游电解铝企业生产基本稳定，四川、贵州等地区仍有部分待复产产能，氧化铝需求相对稳定。 ■策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨...................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................