价格回涨叠加旺季回暖，Q2实现扭亏

公司业绩表现

• 2024年上半年公司实现收入32.89亿元，同比-23.58%；归母净利润-0.72亿元，同比-144.48%。
• 2024Q2实现收入16.37亿元，环比-0.89%，同比-21.62%；归母净利润0.26亿元，环比扭亏，同比-57.07%。

Q2业绩改善原因

• 原材料价格略有回升：镨钕合金、金属镝和金属铽价格环比分别持平、+5%、+10%。
• 产销更旺：Q2毛利率环比+0.64PCT至10.26%，毛利环比+0.09亿元至1.68亿元。
• 资产减值损失加回0.16亿元。

降本增效与研发投入

• 降本增效持续推进：Q2期间费用合计环比-5.26%至1.44亿元，销售费用和财务费用持续下降。
• 高水平研发投入：Q2研发费用环比+16.67%至0.42亿元，持续高水平投入。
• 资本结构优化：2024H1末公司资产负债率25.83%，较24Q1下降2.59pct，逐年优化。

行业机会分析

• 需求方面：“两新”行动提档升级，新能源汽车、燃油乘用车及家电补贴政策将提振需求。
• 供给方面：国内配额增速放缓，《稀土管理条例》落地将限制供应增长。
• 稀土供需改善叠加行业低库存，稀土价格有望上行，永磁企业将受益于上游原料价格上涨。

盈利预测与评级

• 预计公司24-26年营收分别为76.93/96.51/114.81亿元，归母净利润分别为1.11/1.73/3.53亿元，EPS分别为0.09/0.14/0.29元，对应PE分别为89.01/57.15/28.00倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 需求不及预期；稀土价格波动超预期；汇率波动超预期。