无人机系列报告（四）：植保无人机如何在曲折中前进

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 22 页 证券研究报告 新三板行业研究报告 无人机系列报告（四）：植保无人机如何在曲折中前进 2016年11月25日 赵巧敏（分析师） 电话： 020-88836110 执业编号： A11310514080001 邮箱： zhaoqm@gzgzhs.com.cn 报告要点： 【区别大众的观点】从植保无人机行业面临的挑战中寻找投资机会，通过分析植保无人机企业商业模式进一步预判植保无人机爆发的时间及相关投资机会。 【行业速览】植保无人机是农业现代化的选择：1）植保无人机很好地解决了人工打药面临的效率低、成本高、危害大等痛点问题，这也是植保无人机的根本驱动因素；2）植保无人机产业链分为上游研发制造，中游经营运行和下游辅助保障。 【发展趋势】多重利好促发展，市场容量预计可达600亿。在以下多种因素驱动下，长期看好植保无人机行业：1）农村劳动力短缺且人工成本上升，倒逼植保机械化发展；2）土地流转推动规模化种植，增加植保无人机需求；3）植保服务公司降低服务费用，无人机植保经济优势明显；4）2016年中央1号文件连续带来政策红利，国家补贴政策有望三年内出台。经测算，假设中国在未来会逐渐达到像美国、日本等国家植保无人机50%以上的渗透率，无人机植保服务未来可达600亿元市场规模。 【行业透视】行业处于起步阶段，诸多问题制约发展。植保无人机行业现有的商业模式主要包括：1）直接销售植保无人机；2）同时提供植保无人机的销售和服务；3）专门从事植保服务。随着行业的发展，我们认为行业内的分工会趋向于专业化，销售和服务主体分离是商业模式的发展趋势。目前行业仍存在诸多问题：1）无人机价格昂贵；2）行业技术标准不完善；3）市场发展不成熟，配套服务不齐全；4）缺乏专业植保人才。 【投资逻辑】植保无人机产业仍处于起步阶段，因缺少统一的植保无人机规范标准、管理标准和补贴政策，各公司忙于跑马圈地，具有核心竞争力的公司稀缺。未来随着行业规范程度的提高和竞争的加剧，行业将面临洗牌，拥有核心竞争力的公司才能留存在市场中。因此根据对目前植保无人机公司主要商业模式的分析，我们较推荐专业化水平较高的公司，包括：1）掌握核心研发能力，专门从事整机或核心零部件制造的公司；2）从细分领域切入，如专业提供植保服务、上 相关报告 《无人机系列三：国内军用无人机—长空战鹰，未来可期》 《无人机系列二：国外军用无人机—技术为基、并购助力》 《无人机系列一：民用无人机将成为飞控增长引爆点》 《广证恒生机器人行业专题系列报告（二）成长路径篇 ：发展正当时 多路径发力》 《事件点评：《中国制造2025》出台，制造业腾飞之梦不远0520》 广证恒生 做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 2 页 共 22 页 证券研究报告 新三板行业研究报告 飞手培训的公司。 【投资建议】相关投资标的如下：1）主板方面，我们重点隆鑫通用、新安股份，前者具备研发能力和核心零部件供应能力，后者从农资经销商转型专业提供植保服务；2）三板企业中，我们重点关注全丰航空和艾森博，它们自行研发、生产、销售和提供植保无人机服务；3）非上市企业中，我们主要关注大疆创新、极飞电子和无锡汉和。他们除了从自身技术路线发展研发无人机系统外，还自建农业服务队，为农民提供无人机植保等服务。 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 3 页 共 22 页 证券研究报告 新三板行业研究报告 目录 1. 行业速览：植保无人机是农业现代化的选择................................................................................................. 5 1.1分类：固定翼旋翼各有优势，电动油动平分秋色 ................................................................................................ 5 1.2特点：优势明显，是现代化农业的选择 ................................................................................................................. 7 1.3产业链：上游研发制造，中游经营运行，下游辅助保障 .................................................................................. 8 2. 发展趋势：多重利好促发展，市场容量可达600亿 ...................................................................................... 8 2.1 市场层面：市场需求处在爆发前夕 ......................................................................................................................... 8 2.1.1我国植保机械化程度极低，但农村劳动力短缺，矛盾凸显 ............................................................................. 8 2.1.2 土地流转推动规模化种植，增加植保无人机需求 ......................................................................................... 10 2.1.3 农业植保服务公司降低服务费用，无人机植保经济优势明显 ...................................................................... 10 2.2 政府层面：政策利好扶持无人机行业发展 .................................................................................................... 11 2.2.1 2016年中央一号文件连续为植保无人机发展带来政策红利 .......................................................................... 11 2.2.2行业标准最快明年可出，促进植保无人机产业有序发展............................................................................... 11 2.2.3地方补贴先行，国家补贴政策三年内有望出台 .............................................................................................. 11 2.3 市场容量测算：未来可达600亿元市场规模 ................................................................................................ 12 3. 行业透视：行业处于起步阶段，诸多问题制约发展 .................................................................................... 13 3.1 商业模式：服务专业化和信息化是未来发展趋势 ........................................................................................ 13 3.1.1植保无人机制造商直接销售无人机给农户模式 .............................................................................................. 13 3.1.2农业服务公司专门从事植保服务模式 .............................................................................................................. 13 3.1.3植保无人机制造商同时提供无人机的销售和服务模式................................................................................... 13 3.2 现存问题：缺乏行业标准，市场竞争待规范 ................................................................................................ 14 3.2.1无人机价格昂贵，农民无法负担 ...................................................................................................................... 14 3.2.2行业技术标准不完善，无人机质量参差不齐 .................................................................................................. 14 3.2.3市场发展不成熟，配套服务不齐全 .................................................................................................................. 14 3.2.4植保人才使用成本高，缺乏专业人员 .............................................................................................................. 14 4. 植保无人机行业相关投资标的介绍 ................................................................................................................... 14 4.1 上市公司标的 ...................................................................................................................................................... 15 4.1.1隆鑫通用：双城区助力，有望成为业内龙头 .................................................................................................. 15 4.1.2新安股份：农资经