早晨快照

YUMC公布2024年第二季度业绩，超出市场预期。收入26.8亿美元（同比增长1%），净利润2.12亿美元（同比增长8%）。销售增长主要得益于新开店数量增加（同比增长13%至15,423家），抵消了同店销售额下降（降至2023年第二季度水平的96%）。经营利润率小幅上升0.6个百分点至9.9%，主要归因于行政费用控制得当。

肯德基（占销售额79%）：收入增长2%至20.1亿美元，但成本增加导致营业利润率下降0.7个百分点至13.3%。第二季度净新开328家门店，总数达10,931家。

必胜客（占销售额21%）：销售额下滑3%至5.4亿美元，但运营利润率提升1.1个百分点至7.5%。第二季度净新开79家门店，总数达3504家。

核心观点：新开店是YUMC第二季度业绩主要驱动力，但KFC和Pizza Hut单店销售额分别下降11%和15%，主要受促销活动增加和消费情绪疲软影响。短期消费环境面临挑战，但YUMC作为中国最大快餐连锁品牌的成熟特许经营商，长期价值稳固。当前市盈率（PE）为14.8倍，相对合理，但建议投资者等待下半年更好的买入时机。