特步报告了2024年半年度业绩，销售额和净利润分别同比增长10%和13%，符合预期。收入增长主要来自核心品牌Xtep的7%增长和休闲运动及专业品牌的29%增长。毛利率改善3个百分点，但运营费用增加导致营业利润率持平于15.2%。公司宣布中期股息，但未提及具体金额，派息率为50%。管理层下调全年销售增长预期，但保持20%的底线增长。
Xtep核心品牌（约80%销售额）上半年收入增长7%，主要得益于电商渠道（超30%销售额）20%以上的增长。门店扩张放缓至新开7家，总数达6578家。盈利能力保持坚挺，毛利率和营业利润率分别达43.9%和20.6%。近两个月销售延续疲软，电商渠道仍保持20%以上增长。
专业品牌斯卡尼和梅莱尔销售额同比增长72%，达5.93亿人民币（占销售额8%），得益于新特许经营模式下的门店开设。截至6月底，专业品牌门店增至132家（同比增长55%），其中128家斯卡尼和4家梅莱尔。毛利率提升14.7个百分点至56.8%。管理层将专业品牌销售增长预测提升至50%以上。
观点认为，Xtep在中国消费疲软环境下受影响较小，但管理层下调展望，强调库存管理和健康运营。出售亏损品牌显示管理层对高质量增长的决心。Saucony品牌增长势头强劲，Xtep核心品牌稳健，预计将推动公司收入增长。维持“长期持有”评级，但基于FY24E P/E 13倍，目标价下调至港币6.91元。
