早晨快照

2024年8月21 今天最热： ►Xtep（1368. HK，5.08港元，134亿港元，TP: 6.91港元） 1H24业绩内联，引导全年增长 特步报告了其2024年半年度结果，销售额和净利润分别同比增长10%和13%，均符合我们的预期。收入增长主要得益于核心品牌Xtep的7%的年对年增长以及休闲运动和专业品牌的29%的年对年销售增长。在利润率方面，3.1个百分点的年对年毛利改善被运营费用的增加所抵消，导致营业利润率持平为15.2%（较上年提高0.1个百分点）。公司宣布派发中期股息，具体金额未提及。15.6港元，派息率为50%。此外，管理层全面下调全年销售增长，但保持20%的底线增长。 Xtep核心品牌（约80%的总销售额）2024年上半年收入增长7%，得益于电商渠道（约占总销售额30%以上）20%以上的增长。门店扩张速度放缓至仅新开7家门店，在2024年上半年结束时，共有6578家特步门店。盈利能力保持坚挺，毛利率和营业利润率分别达到43.9%和20.6%，分别较上期上升0.8和0.2个百分点。近两个月（7月和8月）的销售趋势延续了6月的疲软态势，仅实现了低个位数增长，而电商渠道则保持了20%以上的增长速度。 专业品牌斯卡尼和梅莱尔的销售额同比增长72%，达到人民币593百万（约占总销售额的8%），这得益于新引入的特许经营模式导致的门店开设。截至6月底，专业品牌门店数量增加了47个或同比增长55%，共计132家，其中包括128家斯卡尼和4家梅莱尔。规模经济效应也体现在更高的盈利能力上，上半年的毛利率跃升了14.7个百分点至56.8%。管理层看到了专业品牌的强劲势头，并将销售增长预测提升至50%以上。 我们的观点：与高端运动服装品牌不同，Xtep在中国消费疲软的情况下受到的影响较小。然而，鉴于宏观经济环境的挑战性，管理层下调了其展望，并表示将专注于库存管理以确保所有品牌的健康运营。出售亏损品牌（Kswiss和Palladium）显示出管理层对高质量增长的决心。展望未来，我们预计增长势头增强的Saucony品牌和强大的Xtep核心品牌将推动公司的收入增长。我们调整了预测以反映最新的市场情绪。我们维持“长期持有”的评级，但基于FY24E P/E的13倍，我们将目标价下调至港币6.91元。（研究部） DateCompanyAnalyst29/02/2024信义太阳能（968.HK）研究部2024年2月29日信义能源(3868.HK)研究部26/02/2024Conant光学(2276.HK)研究部2024年5月1日Aeon信用（900HK)EnsleyLiu2023年10月13日永旺信贷（900香港）霍华德·王17/04/2023XtepInternational（1368HK)崔易信2023年4月14日完美医疗(1830香港）研究部2023年4月3日美东汽车（1268HK)EasonCui31/03/ 2023繁荣工业（1731HK）研究部28/03/2023永达（3669HK)EasonCui17/03/ 金桥金融服务集团有限公司- 请参阅本报告末尾的重要免责声明和披露（如有）。 2023361度（1361HK)2023年01月03日信义能源（3868香港）崔奕迅2023年2月28日信义玻璃（868HK)13/02/2023自动每月更新17/01/2023Xtep(1368香港）崔奕迅04/01/2023汽车每月更新 EasonCui13/03/2023东方电气（1072香港）崔Eason 李肯EasonCui10/02/2023越秀地产（123HK)李肯2023年1月18日永达（3669香港）崔奕迅 EasonCui02/12/2022完美医疗（1830香港）研究部2022年1月12日XPeng（9868HK)崔Eason 所以urce:Bloomberg 电话号码(852) 2283 7307(852) 2283 7306(852) 2283 7618 免责声明 本文件并非出售或购买任何证券的要约，亦非邀请提出购买或订阅任何证券的要约。文中提及的证券可能在某些司法管辖区不符合销售资格。此文件及其任何部分均不得直接或间接分发至此类管辖权，或提供给其居民。违反此限制可能导致违反适用法律和法规，持有此文件的人应了解并遵守任何此类限制。此文件仅供私人流通使用，未经Kingsway Financial Services Group Limited的事先书面同意，不得复制、复印、复制或重新分发。“KFS”)及其关联公司(统称，“金斯威集团”). 本报告在香港特别行政区分发’s中华民国(“香港”由KFS执行，KFS根据《证券及期货条例》（香港法例第571章）在香港证券及期货事务监察委员会注册为获授权公司。“SFC”)，其证监会CE编号为ADF346。 本报告中包含的信息来源于被认为可靠的消息来源，但对它们的准确性或正确性不做任何明示或暗示的保证。此报告旨在为接收者提供帮助，但不应视为权威性声明，也不替代接收者自行判断。它不构成购买或出售报告中涉及公司证券的要约、邀请或诱使行为。报告中的任何建议均未考虑特定投资目标、财务状况和特定需求。本报告中所有观点和评估均基于报告日期，且可能随时更改。 KFS及其母公司、子公司和/或附属机构可能作为任何在此讨论发行方的领头或共同管理人在证券发行中发挥作用，不时为任何发行方提供金融服务或其他咨询服务，或寻求其业务。 在过去的一年中，KFS及其母公司、子公司或关联方可能已经在本报告所讨论的任何发行人的金融工具中担任做市商角色或以主要交易商的身份进行交易，并且可能作为承销商、包销代理、顾问或贷款方为该发行人提供服务。 包括KFS及其母公司、子公司、关联方、股东、董事和员工在内的各方可能持有任何发行人的证券、商品或衍生品（包括期权）或其他金融工具的长期或短期头寸，并进行购买或出售。 KFS的员工，包括其母公司、子公司和/或关联公司，可以担任任何此类实体或发行人的董事，或者代表出现在董事会中。 版权所有2024金斯威集团。保留所有权利。 Head办公室 越南Sunwah Kingsway越南服务有限公司代表处Sunwah Tower，夹层115 NguyenHue1区胡志明市越南 广东廣東新華滙富商業保理有限公司东山广场2701号,广州市越秀区仙烈中路69号510095 香港金威金融服务集团有限公司，力宝中心一号塔7楼，香港金钟道89号电话：852 -2283 - 7000Fax: 852-2877-2665