2024年半年报点评报告：坚持“连接+算力”主航道，政企业务快速增长

中兴通讯2024年半年报点评报告总结

核心观点

• 公司上半年业绩保持稳健，整体营收同比增长2.94%，净利润同比增长4.76%。
• 运营商网络业务受国内投资环境影响同比减少8.61%，政企业务同比增长56.09%（主要因服务器及存储增长），消费者业务同比增长14.28%（主要因家庭终端和手机产品增长）。
• 公司在无线、有线核心产品领域保持行业领先地位，无线产品国内市场份额稳定并提升，国际市场实现突破；核心网产品国内保持双寡头格局，国际市场取得关键突破；有线产品全球领先，持续提升国际市场份额。
• 公司坚持“连接+算力”主航道，持续高强度研发投入，2024年上半年研发费用占营收比例达20.4%，拥有大量全球专利，为市场竞争力提供持续动能。

关键数据

• 营业收入：624.87亿元（同比增长2.94%）。
• 归母净利润：57.32亿元（同比增长4.76%）。
• 运营商网络业务：372.96亿元（同比减少8.61%），毛利率54.32%。
• 政企业务：91.2亿元（同比增长56.09%），毛利率21.77%。
• 消费者业务：160.19亿元（同比增长14.28%），毛利率18.93%。
• 研发费用：127.3亿元（占营收比例20.4%）。

研究结论

• 公司是全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商，第一曲线业务核心竞争力持续提升，第二曲线业务（算力、手机等）加速拓展。
• 基于公司发展战略和盈利预测，预计2024-2026年营业收入增速分别为4.58%、5.84%和5.83%，对应归母净利润分别为101.04亿元、113.09亿元、126.89亿元。
• 当前股价对应PE分别为12.1、10.8、9.7倍，参考可比公司平均估值23.1倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 宏观环境不利变化、运营商投资不及预期、全球AI发展进程不及预期、5G-A发展进度不及预期、汇率风险、贸易摩擦风险。