点评报告：营收保持高增

常熟银行（601128）2024年中期业绩点评

投资要点：

• 营收和利润增速保持高位：2024年上半年，常熟银行营业收入同比增长12%，归母净利润同比增长19.6%，整体增速保持高位。
• 规模保持高增：截至6月末，常熟银行总资产同比增长15.6%，贷款同比增长11.3%，金融投资同比增长25.8%。新增个人贷款40.56亿元，占新增贷款的24.6%。核心一级资本充足率降至9.92%，较年初下降0.5个百分点。存款同比增长17%，主要来自个人定期存款增长，非常熟地区存款占比上升2.91个百分点。
• 净息差较年初下行：2024年上半年，净息差为2.79%，较年初下降7BP。生息资产收益率下降11BP，付息负债成本率下降4BP，贷款收益率下降4BP，存款成本率下降6BP。
• 资产质量整体稳健：截至6月末，不良率为0.76%，较年初上升1BP；关注率为1.36%，较年初上升19BP。核销力度加大，不良生成有所上升，但拨备覆盖率仍维持在538.81%的高水平。个人贷款不良率较年初上升13BP，其中个人经营贷和消费贷分别上升13BP和7BP。

盈利预测与投资建议：

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为37.73亿元、42.94亿元和47.48亿元。
• 投资评级：维持增持评级。当前股价对应2024-2026年PB估值分别为0.74倍、0.65倍、0.58倍。

风险提示：

• 银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动和资产质量预期等。