1、矿端:澳洲硫化镍矿受亏损影响大量减产,仅剩3个镍矿运营;印尼红土镍矿审批加速但实际落地偏紧,挤压国内镍矿进口。预计2024年全球镍矿供给增长6%至404万吨,主要来自印尼,但实际供应效率受限。
2、冶炼端:镍中间品方面,MHP产量环比提升,高冰镍产量环比下降;硫酸镍需求疲软,新增产能有限;镍铁方面,中国产量下滑,印尼产量稳定增加,政策或限制新增产能;精炼镍方面,国内产量增长,出口增加,LME累库压力较大。
3、需求端:不锈钢方面,国内产量增长,库存高位,下游需求疲软,出口阻力增加;新能源方面,政策收紧导致三元电池出口放缓,国内采购预期不佳,库存可能累积。
4、投资建议:预计2024年镍价维持宽幅震荡,参考区间(122000,138000)。策略上,单边建议波段操作;内外套利可关注正套;跨期套利可关注反套机会。
5、风险提示:宏观需求不及预期;政策风险造成供给扰动。