极兔速递
- 1H24净利润3,100万美元，较1H/2H23分别大幅改善2.64亿美元/1.68亿美元亏损。
- 单票成本下降推动持续盈利能见度提升，上调2024/25年核心税后利润预测12%/7%。
- 行业回调后目标倍数保守，目标价下调至10港元，但估值合理，为买入机会。
快手
- 2Q24总收入同比增长12%至310亿元，调整后净利润同比增长74%至47亿元。
- 电商GMV增速15%慢于预期，主要因消费疲软和竞争激烈，预计压力延续。
- 看好全年盈利增长前景，上调FY24调整后净利润预测3%，目标价下调至92港元。
- 电商业务占比54%，仍是估值主要考量因素。
同程旅行
- 2Q24总收入同比增长48%至42亿元，调整后净利润同比增长11%至6.57亿元。
- 有效控制销售和营销费用，推动均衡增长。
- 第三季度旅行需求可能好于预期，管理层优化用户补贴。
- 出境旅行需求支撑长期增长，受益低线城市需求增长和腾讯合作。
派拓网络
- 4QFY24总收入同比增长12.1%至22亿美元，非GAAP净利润同比增长8.2%至5.222亿美元。
- 2024财年总收入同比增长16.5%至80亿美元，非GAAP净利润同比增长35%至19亿美元。
- 平台化战略加速推进，初期成果鼓舞人心，助推长期市场份额增长。
- 目标价上调至398.7美元，维持买入评级。
科伦博泰
- 2024上半年收入同比增长32%至13.8亿元，净利润3.1亿元。
- 默沙东合作项目里程碑付款6.4亿元，研发投入6.5亿元。
- 推出sac-TMT、A166等关键资产，商业团队110人计划年底扩大至400人。
- sac-TMT递交第二个上市申请，启动sac-TMT +Keytruda三期临床试验。
- 授权默沙东开发TROP2 ADC产品，默沙东支付3,750万美元行权费用。
- 调整目标价至243.38港元。
巨子生物
- 1H24收入同比增长58%至25.4亿元，净利润同比增长48%至9.8亿元。
- 可复美收入增长69%至20.7亿元，核心产品胶原棒增长50%。
- 可复美焦点面霜潜力巨大，预计1亿元收入。
- 可丽金线上收入快速增长，1H24收入同比增长23.6%至4.0亿元。
- 重组胶原蛋白注射产品获批延迟，预计2025年1季度获批。
- 上调盈利预测，预计FY24E/FY25E收入同比增长44%/35%，调整后净利润增长36%/26%。
- 目标价上调至62.07港元。
小鹏汽车
- 2Q24收入基本符合预期，整车毛利率改善至6.4%。
- 下调全年销量预测至18万台，提升整车毛利率预测至7%。
- 来自大众的研发服务收入预测提升至16亿元，带动整体毛利率达13%。
- 预计下半年和明年销量增长主要由Mona车型驱动，制约毛利率提升。
- 未来两年仍未见扭亏为盈信号，自动驾驶领先优势弱化。
- 维持持有评级，目标价8美元，基于0.9x FY25E P/S。
特步
- 24年上半年销售同比增长10%至72亿元，净利润同比增长13%至7.52亿元。
- 毛利率显著提升，但被广告营销费用和员工成本增加抵消。
- 下半年销售增长保持谨慎，预计高单位数增长，Saucony增长50%以上。
- 利润率改善确定，成本控制、规模经济等支持利润率提升。
- 25财年特步品牌预计高个位数增长，Saucony品牌增长30%以上。
- 维持“买入”评级，目标价7.32港元，基于14倍2024财年市盈率。
